第192章 對賭
「多少？」
「千五百萬美元.」 看書就來，.超方便
「不，我是說，他打算出讓多少股份？」
「百分之六十—
「他瘋了嗎？」
栗娜絲毫沒有掩飾臉上的愣然，看了看鄭錢，然後又看向唐魚，最終確定自己沒有聽錯，頓感荒謬：「哪家初創企業會在天使輪出讓百分之六十的股份？他以後不打算引進新的投資人，打算給你當打工仔嗎？如果他真的想當打工仔，為什麼要出去創業？這不合邏輯。你確定他不是騙子嗎？」
鄭錢沒有對栗娜說過蔣時延與唐魚的關係，也難怪她有這樣的猜測。
「一一騙子倒也不至於。」
鄭錢乾咳了一聲，避開唐魚玩味的眼神，簡單解釋道：「他出讓這麼多股權，主要是沒有時間了......
雖然在一開始他對蔣時延提出的股份比例也感到驚訝，但看過完整的企劃書，再結合現在的市場情況，鄭錢發現對方確實沒有更多選擇了。
08年全球次貸危機爆發之前，視訊網站的投資寒潮便已經到來了一一僅07年網際網路投資金額就比06年少了27.7%一一而次貸危機又給了這些網站重重的一擊，資本寒流還沒結束，監管部門又唸了緊箍咒，先是頒布許可證，然後又打擊盜版，幾次三番之後，07年底的三百多家視訊網站到了09
年就已經剩下不到二十家了。
更糟糕的是，技術沒有質變前，網路頻寬資源和成本始終居高不下，像PPS這樣並非頂尖的視訊網站，每個月單純頻寬就要燒掉一百萬美元，資本成為決定視訊網站能否活下去的最關鍵因素。
另一方麵，到了09年這個階段，國內的視訊網站已經經過數輪洗牌與整合，行業的馬太效應正在不斷放大，敢在這個時候入場的新勢力，每一個身後都跟著網際網路行業內的龐然大物，傳統的視訊網站一一譬如這個年代的『五大」：酷六、我樂、六間坊、憂酷以及圖豆一一要麼賣身給資本，
要麼抱團取暖，而且在可預見的未來一段時間內，這種行業內殘酷的競爭隻會愈演愈烈，直至最後剩下三五家「寡頭」。
「一一成本高企、盈利方式不明確而且盈利週期長、再加上競爭激烈—用不恰當的比喻來說，現在入場視訊網站行業，差不多可以跟47年加入國軍相提比論，是個風險極大的事情，投資非常容易打水漂，所以不付出足夠大的代價，是吸引不到投資人的。」
聽完鄭錢分析行業背景後。
栗娜仍舊有些皺眉。
「話是這麼說，但他有沒有考慮後麵該怎麼辦？」
她隨手抓過一張紙，在上麵勾勾畫畫，簡單計算道：
「按照每年一兩千萬的燒錢速度，我們這一千五百萬，最多堅持兩年，很可能隻能堅持一年多-然後呢？他第一輪就讓出百分之六十，後麵再出讓百分之二三十，創始人團隊的股權就要到個位數了這還沒考慮員工期權，正常情況下，期權池最少要預留10%的股票，才能保證整個團隊的戰鬥力初創企業的激勵模式失效，不僅會造成人才流失，而且會讓創始團隊失去創業的動力。換句話說，他一個拿百分之幾股份的高階打工仔，為什麼要給資本家當牛做馬、嘔心瀝血？反言之，我們是這家公司的控股方，憑什麼把公司發展方向交給別人決定？」
」.更重要的是，如果前期投資人股份占比過高，後麵A輪、B輪就很難拉到新投資人了。類似股票市場，沒有中小戶給大莊家抬轎子的道理。」
唐魚也絲毫沒有掩飾自己的不解：「我記得漾漾說過，小蔣是個很聰明的人不應該犯這種低階錯誤吧。」
聽到這個親密的稱呼，栗娜立刻多看了她一眼，然後再看向鄭錢時，眼神中已經多了一絲恍然「他當然很聰明瞭。」
鄭錢乾笑一聲，略感尷尬的避開她的眼神，把手上的資料遞給兩位助理：「現在的視訊網站屬於『輸光離場」的賽道。最後的結果不是大勝就是大敗，沒有第三條路蔣時延實際上是想用「控製權博弈」來換取生存時間視窗-對他們這種缺乏初始資金的創業團隊，而創業賽道又需要巨額資金支撐的情況來看，接受高比例股權融資換取生存資源，是現階段唯一的選擇。」
「—一控製權博弈？」
栗娜收回目光，低頭看向手中的材料，飛快的翻了翻。
「—一對賭，AB股，股權繫結分期解鎖。」
唐魚則眯著眼，盯著鄭錢用紅筆劃出的三個詞，若有所思：「AB股的架構在網際網路企業中很常見，如果按他的設定，創始人團隊持有B類股，一股相當於普通股十股來計算，他們持有百分之四十股權就能保留百分之八十以上的投票權確實可以維持對公司的控股權。」
「他還擔心我半路把公司賣掉，搞了個『重大事項需超級多數票」的規則。」
鄭錢把玩著手中的簽字筆，撇撇嘴：「一一真是以小人之心度君子之腹。我如果想賣他的公司，現在就不會投資他的公司。用巴菲特的話來說，如果不打算持有一家公司股票十年，就不要持有一天。」
「巴菲特說過這話嗎？」唐魚抬頭瞄了他一眼。
「差不多是這個意思，不要在意細節。」
鄭錢橫了她一眼，擺擺手：「我跟你們討論，主要是讓你們看看他的這個對賭條款，你們覺得合適嗎？他把股權的分期解鎖也和對賭掛鉤了。」
老實說。
第一次看完蔣時延這份企劃，鄭錢都不由對他的魄力感到驚嘆。不僅僅因為他敢在天使輪就出讓60%股份的瘋狂，還因為他對自己企業定下了極高的標準。
按照蔣時延的業績對賭條款，新公司基礎目標是十八個月內有效DAU（日活）突破三千萬，營收達到一億一一這是一個遠超行業及格線（DAU一千萬）的數字一一未達成目標，則創始人團隊置換創始人持有的百分之二十的技術股權（B股）給投資人；超額完成任務，比如十八個月內有效DAU
突破五千萬，或者二十四個月營收達兩億，則觸發獎勵機製，投資人返還百分之五的股權給創始人團隊。
至於股權分期解鎖，條款類似。
十二個月DAU達一千萬，投資人股權解鎖百分之二十；
十八個月DAU（日活）突破三千萬，營收達到一億，實現營收平衡，則投資人股權再解鎖百分之三十，但與此同時，創始人團隊擁有『可一元回購百分之十股權」的權利；
三十六個月，市占率進入行業內top3，解鎖投資人剩餘百分之十的股權，同時再增加創始人團隊『可一元回購百分之二十股權」的權利。
也就是說，如果後期沒有新的投資人入場，也沒有新的融資，且蔣時延完成對賭條款，那麼最後鄭錢到手的隻有百分之三十股權，而蔣時延則擁有百分之七十股權一一當然，這隻是理論數字，
實際上，鄭錢現在投入的一千五百萬並不能支撐新公司發展三年，也就是說想要完成對賭目標，蔣時延至少還要融資兩輪，到時候股權結構不一定是什麼樣子。
這是一個雙向激勵的設計。
未達標則投資人的股權鎖定，可以獲得公司完全控股權；達成目標，創始人可以低價回購股票實質上是將『百分之六十」作為了股權出讓的名義上限。
一千五百萬美元換一個初創小公司百分之六十的股權，看上去自然有些吃虧。
但一千五百萬美元換一家國內市占率排名前三的大型視訊網站的百分之三十的股權，聽上去就劃算多了。
說到底，大家都在賭。