聖誕節後的第一個工作日。
上午八點，老虎基金交易區內，大多數人還在休假狀態，但亞洲策略組氣氛已經相當緊張。
陳嘯站在白板前，手裏的馬克筆在白板上劃出刺耳的聲音。
“今天開始，第一階段。”他在白板上寫下“關西精密工業”的英文，“目標：讓市場開始懷疑這家公司。”
戴維·科恩蹺著腿，手裏轉著鋼筆：“計劃是什麼？直接砸盤？”
“得循序漸進。”陳嘯搖頭道“第一步，今天在紐約市場買入五十萬美元的看跌期權。執行價1100日元，三月到期。邁克，你來下單。”
邁克·羅斯推了推眼鏡：“槓桿倍數？”
“兩倍。”陳嘯看向他，“賬戶裡留足保證金。我們不急著讓價格暴跌，先讓期權市場出現異常成交量。”
詹姆斯·李舉手：“東京市場今天開盤價是1220日元。1100的執行價意味著我們認為它會下跌10%。這個價差會不會太明顯？”
“就是要明顯。”陳嘯轉身，“我們要讓那些盯著期權資料的聰明人注意到，有人準備做空這家公司。然後他們會開始自己調查，找原因。”
莎拉·沃森坐在最靠邊的位置，筆記本攤在膝上。她今天穿了一件米白色的高領毛衣，襯得臉色有些蒼白。
“莎拉。”陳嘯點名。
她猛地抬頭：“是。”
“你負責監控。”陳嘯說，“東京市場開盤後，每隔一小時記錄一次股價和成交量。同時盯住財經新聞，任何關於關西精密、汽車零部件行業或者三菱電機的訊息，馬上報告。”
“明白。”
莎拉的聲音有些發顫，這是他頭一回真正意義上參與一個具體的專案。
上午九點半，紐約市場開盤。
邁克的手指在交易終端上快速敲擊。螢幕上跳出關西精密的美國存托憑證(ADR)報價——每份代表五股普通股，現價24.5美元。
“買入看跌期權，執行價22美元，三月到期。”邁克對著專線電話說，“二十手，分批下單，每五分鐘一手。”
電話那頭的交易員重複指令：“二十手關西精密看跌，執行價22，三月到期。收到。”
辦公室裡隻有鍵盤聲和電話裡模糊的喊單聲。
戴維·科恩端起咖啡杯，吹了吹熱氣道：“這讓我想起了1982年我第一次做空一家英國紡織公司。也是先買期權，慢慢放訊息。花了三週，股價跌了30%。”
“這次不用三週。”陳嘯看著螢幕，隨口道“日本市場現在很敏感。任何風吹草動都會無限放大。”
莎拉突然開口：“東京市場……股價跌到1215了。”
“成交量？”陳嘯問。
“比平時同期增加20%。”莎拉盯著彭博終端，“沒有大單，全是散戶和小機構在賣。”
“很好。”陳嘯點頭，“恐慌是會傳染的。散戶看到價格下跌，會跟著賣。小機構看到散戶賣，會擔心自己漏掉了什麼訊息，也會減倉。”
中午十二點，東京市場午間休盤。
莎拉列印出半天的交易資料：“股價1210，累計下跌0.8%。期權市場我們的二十手看跌期權已經成交十八手。”
“成本？”陳嘯問。
“平均每手期權費450美元，總計八千一百美元。”莎拉快速計算，“如果股價跌到1100，每手盈利約一千美元。”
戴維吹了聲口哨：“用八千博兩萬，賠率不錯。”
陳嘯麵無表情的說道:“下午繼續。”
第二天上午九點，陳嘯剛進辦公室，莎拉就拿著傳真紙跑過來。
“最新的《日本經濟新聞》”她聲音裡有一絲興奮，“財經版右下角，有篇短文提到‘部分中小型零部件供應商麵臨回款壓力’。”
陳嘯接過傳真。日文原文旁邊有手寫英文翻譯，字跡工整，是莎拉的筆跡。
文章沒有點名關西精密，但提到了“某大阪精密部件製造商”應收賬款問題，並引用了“行業分析師”的擔憂。
這會引起無限的遐想！
“幹得好。”陳嘯把傳真遞給戴維，“看看。”
戴維掃了一眼：“寫得夠含蓄，但該點的都點到了。特別是提到三菱電機訂單下調那段。很聰明，讓讀者自己聯想。”
“今天怎麼操作？”邁克已經坐在終端前。
“繼續買看跌期權。”陳嘯說，“再加三十手，執行價降到1100。同時，在現貨市場賣空五千股ADR小單，慢慢出。”
詹姆斯·李皺起眉：“直接賣空？會不會太明顯？”
“就是要讓做市商注意到。”陳嘯解釋，“做市商看到有人持續賣空，會調低報價。其他交易員看到報價下調，會認為市場情緒轉空。這是連鎖反應。”
邁克開始下單。這次他換了家經紀商，所羅門兄弟的日本交易台。
“賣空關西精密ADR，五千股，限價24美元。”他對著電話喊道“對，分十筆，每半小時一筆。”
上午十一點，東京市場股價跌破1200日元。
莎拉緊盯著螢幕：“1195……1193……有人在拋售，單筆三百手，是機構單。”
“哪家機構？”陳嘯問。
“程式碼顯示是……野村證券自營盤。”莎拉轉頭，“他們上週才釋出持有評級。”
戴維笑著解釋道：“自營盤和分析師部門從來不是一回事。分析師唱多，交易員做空。這種情況華爾街每天都在發生。”
陳嘯走到莎拉身後，看著螢幕上跳動的數字。女孩的肩膀綳得很緊，後頸的碎發被汗水粘在麵板上。
“放鬆點。”他輕聲說道“這隻是開始。”
莎拉深吸一口氣，點點頭，但手指依然緊緊抓著筆。
新年假期，亞洲市場休市。但老虎基金辦公室裡，所有人依舊在忙碌著。
陳嘯扔給每人一份檔案：“這是關西精密過去五年的季度財報，我標出了所有可疑之處。”
戴維翻看著：“第四頁，去年二季度，他們突然把折舊年限從十年延長到十五年——這樣每年少計折舊兩億日元，凈利潤虛增15%。”
“第七頁。”詹姆斯接話，“他們把一部分研發費用資本化，計入了無形資產。但如果按美國會計準則，這些費用應該當期計入損益。”
邁克已經在計算器上敲打：“如果把這些調整都還原……他們的實際凈利潤比報表低25%到30%。”
莎拉抬起頭，藍色眼睛裏閃過驚訝：“這算是……財務造假嗎？”
“不算。”陳嘯說，“隻是會計的手法比較激進。在日本，這些操作都在規則邊緣，但沒越界。關鍵是，如果市場開始懷疑他們的盈利質量，股價會被重新定義。”
他看向莎拉：“把這份分析整理成三頁的簡報。客觀陳述會計處理與同行的差異。明天匿名發給五家對沖基金的研究部門。”
莎拉咬了咬嘴唇：“這是不是有點過線了？”
“過什麼線？”戴維替陳嘯回答，“這些都是公開資料，誰都能分析。我們隻是幫那些懶鬼研究員做了他們該做的工作。”
陳嘯補充：“記住，我們不編造任何資訊。隻是把事實擺出來，讓市場自己判斷。”
莎拉沉默了幾秒，然後點頭：“我明白了。
東京市場新年後重新開盤。
上午九點十五分，陳嘯接到第一通電話。
“陳，我是羅伯遜。”電話那頭的聲音很平靜，“理查德·克萊恩剛才找我，問亞洲策略組最近在做什麼。他說你們連續三天交易同一隻日本小盤股，風控係統提示異常。”
“這個專案我和你報備過。”陳嘯微微皺眉。
“我知道。”羅伯遜頓了頓，“但克萊恩需要解釋。下午三點，你去他辦公室一趟，帶上交易記錄和邏輯說明。”
“明白。”
結束通話電話，陳嘯看向團隊：“風控部門注意到了。這是好事，說明我們的動作已經開始有影響力了！”
戴維不滿的哼了一聲：“克萊恩那老傢夥，一天到晚就會盯著報表看。”
“下午我去應付。”陳嘯說，“你們繼續。今天我們要讓股價跌破1150。”
上午十點，關西精密股價1147日元。
邁克盯著螢幕：“我們的看跌期權已經浮盈35%。現貨空頭浮盈約四萬美元。”
“繼續賣空。”陳嘯說，“再加一萬股ADR。”
莎拉突然舉手：“彭博終端彈出快訊……關西精密釋出澄清公告。”
所有人都看向她。
莎拉快速瀏覽道：“他們說媒體報道的應收賬款問題存在誤解，公司現金流健康，與主要客戶的合作穩固……典型的否認三連。”
戴維笑道：“他們越否認，市場就會越懷疑。”
果然，公告釋出後半小時，股價開始加速下跌——1140，1135，1130。
下午兩點，股價1125日元。
陳嘯站起身：“我該去風控部門了。戴維，你盯盤。如果收盤前跌破1120，再加五千股空單。”
“要是反彈呢？”
“震蕩肯定是難免的。”陳嘯穿上西裝外套，“記住，我們不是要一天打垮它。我們要的是持續的壓力，讓持有者慢慢失去信心。”
下午三點，理查德·克萊恩辦公室。
克萊恩戴著老花鏡，仔細看著陳嘯帶來的交易記錄。
“四天時間，在關西精密上建立了八十萬美元的空頭頭寸。”他抬起頭，“槓桿2.5倍，風險敞口兩百萬。對一個市值接近五千萬的公司來說，這已經算重倉了。”
“我們有充分的研究支援。”陳嘯遞上會計分析報告。
克萊恩掃了幾眼，放下報告：“研究是一回事，市場是另一回事。如果這家公司突然宣佈利好呢？如果大股東增持呢？你的空頭倉位會瞬間被軋空。”
陳嘯很是自信的回道:“我研究了山田家族的持股結構，暫時他們沒能力增持。至於利好，一家應收賬款激增、會計處理激進的公司，能有什麼實質性利好？”
克萊恩盯著他看了很久，然後摘下眼鏡，揉了揉鼻樑。
“羅伯遜很看好你。”他突然說，“他跟我說，你可能是老虎基金未來十年的王牌。但王牌如果打得太早、太急，也可能變成廢牌。”
陳嘯沒說話。
“繼續你的交易。”克萊恩最終說，“但我會把風控線收緊。單日虧損超過5%，自動平倉一半。超過8%，全部清空。這是底線。”
“明白。”
“去吧。”克萊恩重新戴上眼鏡，“還有，下次做這種規模的交易，提前跟我打個招呼。我不喜歡驚喜！”
下午四點，陳嘯回到辦公室。
戴維抬起頭彙報道：“收盤價1118。全天跌幅3.2%，成交量是平時的三倍。我們的空頭頭寸浮盈超過十二萬美元。”
邁克在一旁補充道：“看跌期權浮盈65%，如果現在平倉，總盈利約十八萬。”
陳嘯走到窗前。外麵天已經黑了，洛克菲勒中心的聖誕樹還亮著燈，但節日氣氛正在褪去。
四天。股價從1220跌到1118，跌幅8.4%。做空賬戶浮盈18萬。
但這還不夠。
“明天繼續。”陳嘯轉身，“目標：1100以下。”
莎拉小聲問：“還要繼續嗎？風控那邊……”
“風控那邊我已經搞定了，不用擔心”
他看了看錶，晚上七點。東京現在是早上九點，新的一天剛剛開始。
是時候打下一通電話了。
下班後，陳嘯找到一家公用電話亭，撥通了一個國際長途。
電話響了五聲，接通。
“丹。”陳嘯說，“你準備好了嗎？”
電話那頭沉默了兩秒，然後傳來丹低沉的聲音：
“準備好了，什麼價位買入？”
“股價在700到750左右，越低越好。”陳嘯說，“記住，小單，分散賬戶，別驚動市場。”
“明白。”
他結束通話電話，看向窗外漆黑的夜空。
槍已上膛。
現在，讓子彈再飛一會兒。
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