1991年9月5日晚，沃森宅邸書房
晚餐結束半小時後，陳嘯敲響了書房厚重的橡木門。
“進來。”
路易斯·沃森的聲音從裏麵傳來，聽起來很平靜，似乎早就料到他會來。
陳嘯推門進去。書房裏隻開了一盞枱燈，路易斯坐在那張寬大的皮椅裡，手裏拿著一份檔案，低頭思考著。房間裏瀰漫著一股未散去的雪茄味。
“坐。”路易斯指了指對麵的椅子，沒有抬頭。
陳嘯坐下，並沒有說話，而是等了一會兒。
“前兩天我見到理查德了，最近他在忙什麼？”陳嘯開口問道，語氣十分隨意，就像是在閑聊家常一般。
路易斯從檔案上抬起頭，摘下眼鏡看了陳嘯一眼，嘴角浮起一絲似笑非笑的弧度。
“你都知道了？”
“莎拉聽到一些。”陳嘯說，“法蘭克福，頭寸規模……聽起來他是在做空馬克？”
“對。”路易斯把眼鏡戴回去，身體往後靠了靠，“三千萬美元的空頭頭寸，通過我們在瑞士的賬戶。槓桿五倍。”
陳嘯用手輕輕摩挲著椅背，三千萬美元，五倍槓桿，一億五千萬的暴露頭寸。對沃森家族來說規模不算太大。
“他跟誰？”陳嘯問。
“這不用跟誰，索羅斯，都鐸·瓊斯，庫珀曼，所有看得見的聰明人都在做。”
“理查德研究了一個星期。他說這次的機會比日本那次更清晰，德國人加息加過頭了，東德那個財政窟窿會把他們拖垮。”
他頓了頓，又補了一句：“他還說，想證明一下自己。”
陳嘯聽懂了這句話的潛台詞。
理查德·沃森，三十四歲，沃森家族的長子，未來的繼承人。他看著自己年輕的妹夫在華爾街和日本市場大殺四方，如今已是洛克菲勒家族的座上賓。
而他，還在父親的羽翼下管理著家族基金裡最保守的那部分資產。
羨慕？當然有。嫉妒？可能也有，最重要的是，他有了危機感。
陳嘯的存在，讓理查德這個繼承人的光環黯淡了不少。如果這次能在歐洲市場證明自己，無論在家族內部還是整個華爾街，對他的看法都會發生很大改變。
“你怎麼看？”路易斯忽然問道。
陳嘯沉默了幾秒。枱燈的光在他臉上投下明暗分界的影子。
“德國不是日本。”他緩緩開口道，“日本是全民泡沫，德國是政策困境。這兩者有本質區別。”
“所以你覺得理查德錯了？”
“現在下結論還太早。”陳嘯避開了直接回答，“市場總是對的，直到它錯了為止。不過我有個建議，如果理查德真的建了三千萬美元的空頭頭寸，那最好做對沖。”
路易斯的眼神銳利起來：“什麼對沖？”
“德國國債。”陳嘯說得很自然，“十年期或更長期限的。如果馬克真的貶值，德國央行會不惜一切代價保衛匯率！他們會加息，會收緊流動性，這會推高國債收益率。做空馬克的同時做多德國國債，這是標準的利率對沖策略。”
他頓了頓，又繼續補充道：“華爾街很多空頭都這麼做。索羅斯肯定做了，都鐸·瓊斯和庫珀曼也一定會做。理查德如果沒做，說明他的交易計劃不完整。”
路易斯盯著陳嘯看了很久。
書房裏的光線很暗，枱燈隻照亮了書桌這一小片區域。兩人的臉都半隱在陰影裡，看不清全部表情。
“陳，”路易斯終於開口，聲音壓得很低，“你是不是知道些什麼我不知道的事？”
陳嘯沒有立刻回答。他站起身，走到壁爐前。
“路易斯，”他沒有回頭，“我們這行有個原則，永遠不去猜別人知道什麼。我隻關注市場在說什麼，資料在說什麼，價格在說什麼。”
他轉過身，看著路易斯：“現在市場在說：德國加息壓力巨大，東德重建是個財政黑洞，馬克可能承壓。但同樣一組資料也在說：德國工業基礎完好，出口依然強勁，央行獨立性全球最高。這兩個故事，你相信哪一個？”
路易斯沒有回答。
“我相信第三個故事。”陳嘯走回椅子前，但沒有坐下，“市場總是過度反應。要麼過度樂觀，要麼過度悲觀。現在所有人都在說德國要完，這本身就是一個訊號。”
“什麼訊號？”
“反向指標。”陳嘯說，“當所有人都朝一個方向跑的時候，聰明人應該開始看路標了。做多德國國債，就是對‘過度悲觀’這個可能性的保險。如果市場錯了，理查德的空頭頭寸會虧損，但國債頭寸會盈利，兩相抵消。如果市場對了……”
“那國債頭寸的虧損，會遠遠小於馬克空頭的盈利。這是數學計算，不是內幕。”
路易斯沉默了很久。
他重新拿起那份檔案，但沒有看，隻是用手指摩挲著紙張的邊緣。
過了很久，路易斯才抬起頭。
“我會考慮。”他說，聲音又恢復波瀾不驚，“謝謝你的提醒。”
陳嘯知道，談話該結束了。
他點點頭，轉身走向門口。手放在門把上時，他停了一下，但沒有回頭。
“晚安，路易斯。”
“晚安。”
門輕輕關上。
書房裏隻剩下路易斯一個人。
他坐在皮椅裡，一動不動。枱燈的光在他臉上投下深深的陰影，讓那雙眼睛看起來格外深邃。
陳嘯剛才那番話，說得滴水不漏。標準的對沖策略，合理的風險控製，完全符合華爾街的遊戲規則。沒有任何破綻。
但路易斯·沃森在這行幹了四十年。他見過太多聰明人，聽過太多漂亮話。他知道什麼時候該聽字麵意思，什麼時候該聽弦外之音。
陳嘯在警告他。
不是直接說“理查德錯了”，而是用更聰明、更隱蔽的方式。建議對沖，強調風險控製，引用市場共識，所有這些都是對的，但組合在一起，就傳遞出一個清晰的訊號：
這次做空馬克，可能不像表麵看起來那麼簡單。
路易斯拿起電話，撥通了一個號碼。
三聲鈴響後，那邊傳來一個恭敬的聲音：“沃森先生。”
“米高，明天一早。通過我們在法蘭克福的銀行賬戶，買入五千萬美元的德國十年期國債。分散下單，不要引起注意。”
電話那頭沉默了一秒：“先生，這個操作需要告知理查德先生嗎？”
“不需要。”路易斯說得很乾脆，“這是家族賬戶的獨立配置，與理查德的交易無關。明白嗎？”
“……明白。”
“還有，”路易斯補充道，“這件事，不要告訴任何人。包括理查德。”
“是，先生。”
電話結束通話。
路易斯放下聽筒，靠在椅背上，閉上眼睛。
五千萬美元的國債頭寸。如果陳嘯是對的，這會是一筆不錯的對沖。如果陳嘯錯了，那也不過是五千萬美元，沃森家族虧得起。
但更重要的是，他需要驗證一些東西。
驗證陳嘯的判斷，驗證市場的走向，也在驗證理查德的眼光。
壁爐裡的火焰漸漸變小，最後隻剩下暗紅色的餘燼。書房裏的光線更暗了，幾乎完全被陰影吞沒。
路易斯坐在黑暗裏，很久沒有動。
第二天，9月6日，法蘭克福
沃森家族在德意誌銀行的私人賬戶經理收到指令。上午九點三十分，他開始分批買入德國十年期國債。
單筆訂單不超過五百萬美元，通過三個不同的經紀商，交易時間間隔十五分鐘。整個過程像滴水入海，沒有引起任何波瀾。
同一時間，布魯塞爾
歐洲共同體財政部長會議的通知已經發出。會議時間定在三天後，9月9日。議程隻有一項：討論歐洲匯率機製麵臨的近期市場壓力。
通知沒有明說是什麼壓力，但所有人都知道，指的是英鎊，指的是馬克，指的是那個越來越明顯的裂痕。
訊息很快吸引了全世界的目光。
交易室裡，人們開始調整頭寸，重新計算風險。電話鈴聲此起彼伏，螢幕上的數字跳動得比平時更快。
一場風暴，正在大西洋彼岸醞釀。
而風暴的中心，是倫敦，是法蘭克福，是布魯塞爾。
也是紐約，是東京，是所有貪婪和恐懼同時滋生的地方。
棋局，進入了最微妙的階段。
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