1991年7月15日，紐約
上午十點龍門資本會議室裡，陳嘯坐在長桌盡頭，聽著詹姆斯對歐洲市場最新情況的總結彙報。
“老闆，德國統一後的分析資料出來了。”詹姆斯把幾份圖表推過來，“東德重建的財政補貼已經超過一千億馬克，而且還在增加。為了控製通脹，德意誌聯邦銀行把利率提到了8.5%。這已經是二戰後的最高水平。”
說完，他又翻開桌上的另一份檔案：“但英國那邊，情況正好相反。梅傑政府為了刺激經濟，利率壓在6%。更關鍵的是英國今年五月加入了歐洲匯率機製，承諾把英鎊兌德國馬克的匯率維持在1:2.95的窄幅區間內。”
陳嘯的手指在桌麵上輕輕敲了敲。
戴維從電腦前轉過頭，咧嘴笑道：“老闆，這就有意思了。德國要加息抗通脹，英國要降息救經濟。可他們現在被歐洲匯率機製綁在一起，得共同保持匯率穩定。這就像兩個逃命的人，被銬在同一副手銬上。一個要往東，一個要往西，最後也不知道誰能逃掉！”
邁克推了推眼鏡，快速彙報道：“我做了壓力測試模型。如果德國維持高利率，而英國經濟持續低迷，市場會對英鎊失去信心。匯率機製要求的窄幅波動區間，會非常脆弱。”
會議室裡安靜了幾秒。
陳嘯站起身，走到牆上的歐洲地圖前。他的目光在英國和德國之間移動，最後落在連線兩國的虛線上，那條線代表著歐洲匯率機製的承諾。
“詹姆斯，從今天起，你團隊的重點調整。”陳嘯轉過身，聲音清晰，“我要每天看到英鎊和馬克的匯率資料，所有相關的經濟指標，貿易赤字、外匯儲備、央行會議紀要，特別是英國財政部和德國央行的政策分歧。”
“明白。”詹姆斯迅速記錄。
“邁克，把你的模型精細化。我要看到三種情景：德國繼續加息會怎樣？英國經濟進一步下滑會怎樣？如果……市場開始懷疑英國能不能守住匯率承諾，又會怎樣？”
邁克點點頭，手指已經在鍵盤上敲打起來。
“戴維，”陳嘯最後說，“開始建立觀察倉位。小規模，隱蔽，通過多個離岸賬戶。現階段隻是收集市場感受，但我要知道如果真的動手，流動性夠不夠，交易成本有多高。”
戴維眼睛亮了：“老闆，你覺得有機會？”
“機會永遠都在。”陳嘯走回座位，“但現在我們要做的，是搞清楚這個匯率機製到底有多脆弱。記住，沒有我的指令，不許建立實質性頭寸。”
會議結束後，陳嘯剛回到辦公室，電話就響了。
是喬治·索羅斯。
“陳，下午有空嗎？我們聊聊？”
下午四點，曼哈頓中城一傢俬人俱樂部
這傢俱樂部藏在一條不起眼的小街裡，門牌上沒有名字，隻有一枚小小的希臘字母Σ鑲嵌在黑色木門上。索羅斯選在如此隱秘的地方，看來是有重要的事要談。
陳嘯被侍者引到二樓的吸煙室。房間裏鋪著深色地毯，牆壁上鋪著暗紅色的絲絨。
索羅斯坐在靠窗的皮椅上，手裏端著一杯威士忌。看見陳嘯進來，他舉起酒杯示意。
“蘇格蘭單一麥芽，二十年陳。”索羅斯說，“試試？”
陳嘯在對麵坐下，侍者悄無聲息地端來另一杯。琥珀色的液體在杯中晃動，帶著泥煤和橡木的香氣。
“聽說你最近在研究歐洲匯率機製？”索羅斯開門見山道。
陳嘯微微一笑道：“喬治，你的訊息總是這麼靈通。”
“你動作這麼大，就沒想著保密。”索羅斯喝了口酒，“而且，我覺得我們可能在研究同一個目標！”
他放下酒杯，身體微微前傾道：“你知道貨幣政策的‘三不’問題嗎？”
陳嘯挑了挑眉：“願聞其詳。”
“三個目標，不可能同時實現。”索羅斯伸出三根手指，“第一，固定匯率。第二，資本自由流動。第三，獨立的貨幣政策。任何國家，最多隻能選兩個。”
他用手指沾了點威士忌，在桌麵上畫了一個三角形：“英國現在就想三個都要，通過匯率機製鎖定對馬克的匯率，允許資本自由進出，又想自己決定利率刺激經濟。這在經濟學上，是自殺行為。”
陳嘯端起酒杯，笑著打趣道:“這話太絕對了吧，美元不就可以！”
索羅斯一愣，也跟著笑道:“有一定道理，但是前提是你的貨幣得像美元一樣，跟整個世界經濟體係掛鈎。”
冷知識:個人認為中國現在不停的免費資助一些中小國家，其實最終的目的就是擴充套件rmb在全世界的影響力。
陳嘯看著桌麵上漸漸蒸發的水痕，開口道：“所以你認為英鎊會撐不住？”
索羅斯點點頭道，“德國統一後，通脹壓力巨大，德意誌聯邦銀行會繼續加息。英國經濟在衰退，需要降息。但他們被匯率機製綁著，必須跟著德國走。這就好比一個病人，需要輸血，醫生卻給他放血。”
他頓了頓，目光銳利地看著陳嘯：“市場遲早會意識到這一點。到時候，所有人都會問：英國政府是優先保匯率，還是保經濟？無論選哪個，都會有人輸錢。而我們要做的，是在問題暴露之前，站對位置。”
陳嘯慢慢轉動手中的酒杯。威士忌在杯中形成一個小小的旋渦。
“所以，你打算怎麼做？”他問。
“做空英鎊，但不是現在。現在入場還太早，資金成本太高。我要等，等英國經濟資料進一步惡化，等德國再次加息，等市場開始懷疑。”
他身體往後靠了靠，雙手交疊繼續道：“然後，在所有人猶豫的時候，下重注。量子基金已經準備了四十億美元的頭寸規模，槓桿後可以放大到兩百億。陳，你要不要一起？”
陳嘯並沒有立刻答話，房間裏陷入安靜當中。
過了一會，陳嘯才慢慢開口道:“喬治，我同意你的判斷。英鎊確實脆弱，歐洲的匯率機製也確實矛盾。但我覺得，我們開始的地方有些錯誤。”
索羅斯挑了挑眉問道：“什麼意思？”
“你打算直接攻擊英鎊，這樣太粗糙了，而且風險太大，也許我們可以換一個不一樣的玩法！”
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