{
\"code\": 200,
\"title\": \"\",
\"content\": \"現代市場經濟最大的隱患是資產證券化。資產證券化不僅引發了金融海嘯，並且令各國政府全麵吃進數以萬計的資產壞賬，不斷出台的救市計劃，包括刺激消費、降低稅收和救助金融部門，致使政府大規模財政赤字，充分暴露發達國家的結構性財政問題：保持寬鬆的財政政策，忽視泡沫時期的財政改革。\\n\\n歐元是歐洲聯盟（以下簡稱歐盟）的官方貨幣，在歐盟27個成員國中，有16個國家采用歐元。於是，使用歐元的國家被稱為歐元區，包括奧地利，比利時，塞浦路斯，芬蘭，法國，德國，希臘，愛爾蘭，意大利，盧森堡，馬耳他，荷蘭，葡萄牙，斯洛伐克，斯洛文尼亞和西班牙。事實上，另有5個歐洲國家也使用歐元，雖然並冇有正式的協議。並且，有22個國家及地區的貨幣都直接與歐元掛鉤的，包括14個西非國家，三個法國太平洋地區，兩個非洲島國及三個波爾乾半島。因此，每天有3.27億歐洲人使用歐元，同時，全球範圍內每天有1.75億人（包括非洲1.5億人）使用歐元。\\n\\n有鑒於此，自1999年歐元開始啟用，歐元便成為繼美元之後的世界第二大儲備貨幣，僅次於美元，是全球第二大交易貨幣。2000年，伊拉克出口石油時改用歐元做，並於2002年將美元儲備轉換為歐元。由此可見，歐元威脅著美元的統治地位，幾個月之後，美國便對伊拉克開戰，併入侵其領土，唯恐歐佩克石油出口國有樣學樣。\\n\\n即便如此，截至2009年10月，歐元在全球的流通量超過790億，流通紙幣及硬幣的彙率最高總價值超過了美元。然而，2010年2月，歐元區希臘的財政赤字占到GDP的12.7%（馬斯特裡赫的條約規定為3%以下），公共債務（債務與GDP之比）達140%（條約規定為60%以下）。\\n\\n近日，歐元對美元持續下跌，創2009年9月4日以來的最低值。而歐洲央行宣佈將救助希臘的“利好”訊息，反而令全球對衝基金對歐元持有高達80億美元的淨賣空，對單一貨幣如此的做空非常罕見，很顯然，歐元麵臨成立以來最嚴峻的考驗。2009年12月，穆迪下調了希臘主權信用評級，投資人擔心英國、愛爾蘭和西班牙等國家的評級也隨之下調，便紛紛選擇賣出他們的歐元債券，但一時又無人接手，就隻有在CDS市場購買保險。希臘五年期債券的CDS保險金高達461個基準點，也就是說，每1000萬美元債券需繳付年保費46.1萬美元。\\n\\n這就是現代市場經濟最大的隱患，資產證券化。資產證券化不僅引發了金融海嘯，並且令各國政府全麵吃進數以萬計的資產壞賬，不斷出台的救市計劃，包括刺激消費、降低稅收和救助金融部門，致使政府大規模財政赤字，充分暴露發達國家的結構性財政問題：保持寬鬆的財政政策，忽視泡沫時期的財政改革。\\n\\n更為嚴重的是財政赤字化已成為絕大多數發達國家的模式，貨幣在債務產生的同時被創造出來，各國央行的貨幣基礎是通過政府大量發行短期和長期債券。而財政赤字貨幣化將導致通脹預期上升，令政府的長期債券收益率大幅增加，從而推動利率上升。\\n\\n無論，歐洲還是北美，各國政府的政策都將在抑製通脹、增加就業和保證經濟復甦間，尋找平衡點。不過，當前的經濟復甦步履維艱，失業率仍高居不下，削減赤字維護主權信用評級就顯得相當艱難，迫使政府隻能在開源節流上下功夫：加稅和消減開支。\\n\\n在經濟還未復甦的情況下加稅，公眾肯定將加以抵製，一般政客為了保住烏紗帽，輕易不敢出此“下策”。那就消減開支吧。事實上，這也行不通，對於依賴政府消費和濫發貨幣組成的經濟復甦計劃，減少政府開支等於是宣佈退出救市。唯一的路，就是將債券貨幣化。\\n\\n拿歐元來說，希臘政府把債券賣給歐洲央行籌資，這種“借錢”方式等於變相增加貨幣供給。這錢也不是白借的，是要還利息的。借錢越多，利上滾利；就必須借更多的錢來償還之前的債務。鑒於歐元區統一貨幣和一體化經濟的特點，當同樣飽受公共債務困擾的愛爾蘭、西班牙、葡萄牙和意大利也向歐洲央行“借錢”時，當債務與貨幣捆綁在一處，其必然結果，是債務不斷增加，直到其債務貨幣遭人唾棄。\\n\\n目前，歐元區多個成員國全都仰賴歐洲央行，想利用央行充裕的資金，來化解政府的赤字與債務危機。這種做法的致命弱點在於，歐盟之中，富國（如德國、法國）和相對比較“窮”的國家（如所謂的”PIGS”——葡萄牙、愛爾蘭、希臘、西班牙的簡稱）並存，就好似窮人與富人搭夥，是過不長久的。哪天一覺醒來，歐洲央行信用喪失，十六國中的任何一個成員拒絕使用歐元，其他成員國的連鎖反應，終將導致歐元解體，其債務貨幣將被徹底拋棄。\\n\\n是否危言聳聽，拭目以待吧。\\n\\n\"
}