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\"content\": \"頗具諷刺意味的是，雖然現代的風險管理越來越時髦，也越來越全麵，但是根本冇有起到任何作用。衍生工具這個龐然大物，最後是被自己的重量壓垮的。\\n\\n這一年多來，為了找尋金融危機的罪魁禍首，美國的媒體炸開了鍋，大家眾說紛紜、各執一詞。最有意思的是格林斯潘，他將矛頭直指發達的電腦技術，說現在的結果都是電腦惹的禍。\\n\\n我是以金融軟體工程師的身份進入華爾街的，細想下來，華爾街能發展到今天，電腦的確“功不可冇”。\\n\\n在華爾街，電腦最初的主要功能是儲藏交易資訊，將紙上的交易記錄轉入電腦係統，使交易變得簡易，因而交易量劇增成本驟降，促使華爾街資本血庫加快流動。隨著電腦技術的進一步發展，交易漸漸地朝自動處理和自動交割的方向發展。納斯達克的興起就是由電腦係統驅動，其場外交易（OTC）方式搶走了原先華爾街明星——場內交易員的風頭。而電子通訊網路（ElectronicCommunicationNetworks，簡稱ECN）的發展，更使得證券的買賣雙方能夠直接“見麵”，變成一個巨大的虛擬網路交易所，無需通過交易員來執行指令。當年五大ECN之一的Archipelago，在進軍了紐約證券交易所後，使得場內獨享特權多年的600多名交易員，立刻“告老還鄉”。\\n\\n我的老同事彼特，是我的前輩，我曾經做他的助手多年。彼特在華爾街做了十多年的股票套利（Arbitrage）交易，也就是同一支股票在不同的市場的套利行為。打個比方，假如微軟的股票同時在紐約和多倫多上市，同股同權。但是，它們的價格時常會出現差異，如在紐約一股賣30美元，在多倫多卻要賣到30.5美元。彼特就可以在紐約買進，同時在多倫多賣出，轉手之間每100股就賺了50美元。說起來很輕鬆，但事實上這樣的機會往往轉瞬即逝。彼特那時每天盯著10來支股票，一刻不停地捕捉這樣的機會。連中午吃飯都不能離開，往往都請同事代買飯盒，在辦公桌上匆匆地扒個幾口。甚至，連去廁所都要爭取時間，瞬間解決，深怕走一趟洗手間，就錯過一筆大交易。長此下來，他患上了胃病和神經衰弱症，眼睛更是深度近視。\\n\\n後來，公司開始開發程式交易係統。套利交易這塊，先是用電腦來監控各地市場的股價，一旦發現差異，電腦的熒屏上就會跳出Message，alarm的聲音還會提醒一下，由彼特決定是否交易。頭二個月試用下來，彼特輕鬆太多了，不用整天盯著電腦，隻需留意alarm的提醒即可，還可以上網到處逛逛，電話泡泡妞。可惜，好景不長！\\n\\n不久，公司進一步開發這套程式交易係統，由將事先設計好各種交易模式以及不同的algorithmictrading（演演算法交易）電腦軟體程式設計，使其成為自動交易程式係統。彼特的股票套利交易方式的率先開發，由我負責。我將彼特的那套交易方式編入係統之中。這樣一來，彼特所做的那些交易，完全能夠由係統自動執行完成，而且還能24小時監控，在全球的市場進行交易，哪怕彼特上班打瞌睡都能交易，並且準確無誤。我演示給彼特看時，他興奮極了，不住地與我擊掌，cool，cool說個不停，得意之極！\\n\\n這套係統開發得非常成功。彼特每天上班變得更為舒服，天天像在度假。頭幾個，月他還懵懵懂懂，再下一步就可想而知了。不久，彼特便接到下崗的通知。回家那天，我感到特彆地抱歉，彷彿是我致使他丟了飯碗，一個勁兒對他說：“Iamsorry,verysorry！”彼特倒是個明白人，他說：“這不是你的錯，你隻是做了該做的事情。我在華爾街也待夠了，正好回家度大假。”\\n\\n如果電腦在華爾街隻運用到這一步，起的作用應該是正麵的。它不僅增大了交易量，還降低了交易成本，使投資者的回報最大化。但是“針無兩頭利”。隨著電腦技術的進一步提升，弊病也開始顯現，對市場就好似猛獸一般。演演算法交易裡曾有一個模式：假如股價上升5%，或者買入單增多，就可大量買進；一旦價格下跌5%，或賣單增多，就可賣出。\\n\\n這看上去不錯，問題是，如果有多家公司的係統，同時使用這種交易模式，並進行交易，當股價一旦漲至某一個點，引發係統同時買入便進入了死迴圈：越買價格越升，越升係統就越買。如前文所述，那一次，股市在10分鐘之內突然飆升20%，結果大亂。最後隻能將這些係統停下，並將這10分鐘內所有的交易全部作廢。在類似的問題多次出現之後，美國證監會設立了嚴格的規定，在電腦係統中設定了更多、更嚴密的條件後，這個遊戲才繼續玩了下去。\\n\\n由於電腦無比巨大的計算功能，過去隻能紙上談兵的金融衍生產品，被華爾街的金融天才們一一變成現實，這纔是格林斯潘真正所指。\\n\\n20世紀90年代，長期資本管理公司的對衝基金（Long-TermCapitalManagement），就是使用MonteCarloSimulation（蒙特卡羅模擬），用電腦生成所謂的“隨機資料”，將獲得諾貝爾經濟學獎的布萊克-舒爾斯(Black-Scholes)模型，通過電腦係統即時運算，產生出衍生證券的價格，開發了號稱“將金融市場的曆史交易資料、已有的市場理論、學術研究報告、以及市場資訊有機結合在一起的固若金湯的電腦係統”。當時，LTCM那些天才們，根本不用去公司打理業務，他們天天打高爾夫球，去海灘度假，任由電腦幫他們去運作。結果出事了，以40億美元的钜額虧損告終。\\n\\nLTCM的破滅，隻是一個預演。這次金融危機才，是華爾街衍生證券化的一場精彩大戲。頗具諷刺意味的是，雖然現代的風險管理越來越時髦，也越來越全麵，但是根本冇有起到任何作用。衍生工具這個龐然大物，最後是被自己的重量壓垮的。\\n\\n冇有電腦技術的高速發展，這次金融危機可能不會這麼嚴重。但無論電腦係統再怎麼厲害，也是人腦開發出來的，是由人來控製執行的。畢竟，現在還冇有到電影Matrix（《黑客帝國》）的時代，責怪電腦不是太可笑了嗎?\\n\\n\"
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