幽穀深隱於南麓，名桃源壑。四時桃李紛披，春時錦霞灼灼，秋日殘紅覆蹊，如鋪赤綃。中有蹊徑，蜿蜒若蛇，落葉千層，風過則旋舞似雪，晴時則皚皚映日，人跡罕至，唯鳥獸棲遲。穀東有寒潭，冬來凝冰如鑒，夏至清波見底，岸傍老梅一株，虯枝鐵幹，花時暗香浮動，雪覆則皎潔一林，世外之境也。
是穀之奇，不在景，而在玄。昔有道人號雲磯子，避秦亂至此，結廬潭側，耕讀為生。其人寡言，好觀天地之化，常兀坐桃下，視花開花落，葉榮葉凋，若有所思。鄰村獵戶或見之，問其故，但笑曰：“鉛華洗盡，方見真淳；鐵石心穿，乃識虛空。”眾莫解，以為癡人。
時有少年名陸羽，字輕塵，本吳中士族子，家道中落，流寓江湖。性敏而好學，尤工丹青，然困於科場，屢試不第，遂放浪山水，覓靈感以寄懷。偶行至南麓，聞桃源壑之名，奇而入探。時值孟春，桃李方華，蹊上殘紅未掃，新蕊已綻，風來如雨，葉落似霰。陸生徐行，但見煙霞滿徑，清寂無人，心甚悅之。忽見深林處茅屋數椽，籬落疏疏，一叟正俯身潭畔，以指劃沙，若有所思。
陸生趨前揖曰：“野老高隱，小子冒昧，敢問此境何名？”叟抬頭，目若寒星，麵如古鬆，乃雲磯子也。淡然應曰：“無名之穀，有心者自鑒。子何來？”陸生具陳顛末，語間頗露抑鬱。叟莞爾，指潭邊白石曰：“坐。子觀此桃李，花開時何如？”陸生曰：“絢爛至極，堪入畫圖。”叟曰：“花落時何如？”曰：“殘紅委地，淒美可歎。”叟搖首，拾一瓣於掌，吹之，隨風逝去，曰：“汝隻見其形，未識其神。夫花開為顯生之勃發，花落為示滅之必然，然瓣瓣零落，其香猶存，其質歸土，複育新枝。此天地點化之功，鉛華盡而真性現，子何必執於榮悴？”
陸生默然，若有所思。叟複引至梅樹下，時積雪壓枝，皎潔如銀。叟以杖輕擊樹幹，鏗然有金鐵聲，曰：“此梅曆百年風霜，外似鐵石，然中有孔竅，蟻可穿穴，汝知何解？”陸生不解。叟曰：“堅凝者易折，柔韌者長存。鐵雖硬，久則蝕；鉛雖軟，煉則純。世人之惑，皆在求外固而忘內修，求永恆而忽刹那。”語罷，拾一鉛塊投潭中，噗通而沒，俄頃，水麵浮起，灰黑如舊；又取鐵針擲之，瞬即沉底，杳然無蹤。陸生愕然，叟笑曰：“鉛質鈍，然不掩其重；鐵鋒銳，然難載其輕。點化之功，在返璞歸真，非強為變革也。”
陸生大悟，遂拜叟為師，留居穀中，日隨觀化。雲磯子不授經卷，但令其靜觀四時：春看桃李開落，夏聽風雨瀟瀟，秋拾霜葉為箋，冬掃雪徑悟禪。陸生初時心浮，久乃漸定，始覺山川草木，無非文章；蟲鳴鳥囀，皆成天籟。偶作畫，不施丹青，但以炭枝勾摹，筆下桃李，竟有生意，觀者如聞香嗅雪。叟見之，頷首曰：“近矣，然猶著相。”
越三載，陸生藝益進，穀外漸聞其名。有豪商王某，富甲一方，雅好收藏，聞陸生畫作神妙，親率仆從入穀求購。時值仲秋，蹊上殘紅堆積，風過葉飛如金蝶，王某見之，嘖嘖稱奇。至茅屋，奉金百兩，求一桃李圖。陸生婉拒，曰：“畫為心印，非貨殖之物。”王某不悅，雲磯子出，淡然曰：“客既遠來，請觀穀中一物。”引至寒潭邊，指水中倒影曰：“此中可有桃李？”王某俯視，但見雲影天光，桃枝搖曳，恍然如真，笑曰：“幻影耳，焉得久存？”叟曰：“然則客所求之畫，亦幻影也。鉛華點化，終歸虛空，何不惜取眼前真境？”王某赧然，擲金而去，臨行歎曰：“幽穀玄鑒，照我俗腸！”
然事未已。郡守李某，好風雅，聞王某言，奇之，微服訪穀。李某進士出身，自詡文采，見陸生炭筆畫，哂曰：“此童稚戲墨，何足道哉？吾有禦賜金粉，可贈子作畫，必耀於世。”陸生不答，雲磯子邀李某對弈潭畔。弈間，風起葉落，一瓣正墜枰中，叟拈瓣曰：“大人觀此瓣，與金粉孰貴？”李某曰：“金粉永光，花瓣易朽。”叟擲瓣入潭，隨波而逝，曰：“金粉千年，終埋塵土；花瓣一瞬，已入天地之化。君求不朽，而忘瞬息之美，豈非憾乎？”李某默然，弈罷辭去，後遣人送還金粉，附書曰：“穀中一日，勝讀十年書。”
由是陸生名愈盛，然心愈澄明。嚐雪夜獨坐梅下，見積雪壓枝，遽然崩落，露樹下蟻穴，縱橫如阡陌，恍悟叟言“鐵易穿”之理。蓋梅之外堅，內虛生竅，反得長存；世人求全求固，終難免隙。遂作《幽穀四時圖》，以炭為筆，紙為溪苔，不繪形色，但寫氣象：春之華，但點染數瓣；夏之雨，但淋漓數點；秋之葉，但飛舞數痕；冬之雪，但留白一片。成之日，懸於廬壁，雲磯子觀之，撫掌曰：“得矣！此真點化鉛華，堅凝穿鐵之境也。”
然天命無常，是年冬，雲磯子疾篤，召陸生前，指窗外風雪曰：“吾將化去，子勿悲。觀此雪潔林棲，乃天地大藏。吾一生所求，不過‘鉛仍見’三字：鉛者，濁質也，然經歲久，反顯其真；鐵者，剛體也，然遇蝕，反露其脆。子日後出穀，當以柔韌應世，以真淳待人，則無往不利。”言訖，瞑目而逝，年九十有二。陸生哀泣，葬之於桃李樹下，碑刻“玄鑒子雲磯之墓”。
陸生守墓三載，穀中桃李愈繁，蹊徑殘紅，經年不掃，竟自成錦氈。時有遊僧過穀，見碑歎曰：“此老得道，化入自然矣。”陸生遂出穀，遊曆四方，以畫名世。然其畫愈簡，價愈昂，人爭購之。有西域賈人，以千金求《幽穀圖》，陸生拒之，但贈炭枝一幅，上無一物，賈人怒。陸生曰：“君觀此紙，可見桃李乎？”賈人瞪目良久，忽淚下，曰：“吾見少年時故鄉花樹矣！”乃拜謝去。
陸生晚年，複歸幽穀，廬舍已頹，唯寒潭如舊，梅樹新花。時值暮春，殘紅滿蹊，風吹葉舞，恍如師在。陸生端坐潭畔，憶昔點化之語，慨然作歌曰：“幽穀桃李自春秋，殘紅滿蹊雪盈眸。鉛華盡處真性顯，鐵石穿時虛空留。風吹千葉皆禪語，月照寒潭是道疇。莫問丹青何處覓，此身已在畫中遊。”歌罷，擲筆潭中，筆沉而複浮，化為青蓮一枝，亭亭淨植。陸生一笑，趺坐而逝，年七十八。鄉人感其德，葬於雲磯子側，穀遂絕人跡，唯桃李歲歲華發，風雪夜夜清吟。
後人有探穀者，但見蹊徑殘紅，厚積如氈，中有炭畫碎片，拾視之，隱約成圖，或曰桃李，或曰風雪，觸手即化塵，唯幽香不散。傳言每風雨夕，穀中聞吟哦聲，如誦“點化鉛仍見，堅凝鐵易穿”之句。或謂雲磯子本鉛汞之精，陸生乃畫聖再世，然皆附會。惟天地點化，自然成文，此穀玄鑒，照見人心之濁清，永為世外談資。