第195章 懶貓視訊
鄭錢對蔣時延的投資是通過貓果樹的全資子公司狸花貓進行的，這是一家註冊在滬上，專職進行投資活動的公司。
隻不過相較於正規投資公司。
狸花貓的決策流程並不那麼嚴格，在鄭錢決定投資後，隔天便與蔣時延簽了TS（Termsheet， 【寫到這裡我希望讀者記一下我們域名 ->.】
投資意向協議）一一理論上，簽TS之後就該做盡調了，但鄭錢已經對兩位助理明確表示不需要嚴格意義上的盡調，所以栗娜與唐魚隻是分別覈查了懶貓視訊的帳務與專案，簡單確認了一下專案的真實性，用時不到三天。
懶貓視訊就是蔣時延那家小視訊網站的名稱，
鄭錢第一次在企劃書上看到這個名字的時候，心底隻有一個念頭一一這家公司與我有緣，投資意向 20一一無他，單純因為他現在的一係列企業，從貓果樹、到狸花貓、再到毛線球，甚至包括MM投資，都跟貓有關。
MM投資這個名字鄭錢最初取自己名字諧音『掙錢」的英文翻譯，MakeMoney的兩個首字母得來的，但某天薑伊蕾看到後，直接說了一句『老闆怎麼還有個貓貓投資？他真的很喜歡貓矣！』，然後「貓貓投資」就不知不覺流傳開來，以至於現在，鄭錢都有些不確定自己最初起名是因為Make
Money還是MaoMao了。
言歸正傳。
盡調之後，按照正規投資機構的決策流程，應該再開個投決會，然後才能簽署正式的投資協議。但狸花貓的投資人隻有一個，自然沒必要多浪費一道程式。
八月十一號，貓果樹與懶貓簽署了正式的投資協議。
按照協議內容，協議簽署七個工作日之內，狸花貓應該支付20%的投資款，也就是300萬美元，
用於網站基礎運營啟動一一包括團隊搭建與伺服器租賃等一一首筆到帳後第四個月末，支付第二筆百分之三十的投資款，四百五十萬美元。
投資款分階段注入，也是降低風險的一個操作，可以把雙方·一次性博弈」轉化為「重複性博弈」，降低投融資雙方的逆向選擇風險。
到第二階段，對賭協議其實就已經展開了。
懶貓視訊需要實現DAU達100萬的基礎條件，並且技術架構通過壓力測試，以此驗證基礎使用者增長模型和技術的可行性。
第三批次款項會在首筆注入後第八個月末到帳，比例百分之二十五，金額三百七十五萬美元懶貓視訊需要完成包括首單GG收入、版權合作簽約、DA達五百萬等一係列裡程碑。
然後是第四批款項，在第十二個月末入帳，比例百分之二十五，金額三百七十五萬美元，懶貓視訊的DAU達一千萬，同時，狸花貓在懶貓的投資股權解鎖首期的百分之二十。
協議簽署的前一個晚上。
貓果樹老闆的辦公室裡爆發了一場不算激烈，但卻令鄭錢頗為頭痛的爭論。
因為前期盡調或者溝通都是以「狸花貓投資」的名義進行的，所以栗娜堅持相關股權應該登記在狸花貓名下，協議中的『美元』隻作為記帳符號理解，實際融資以國內資金進行。甚至她提議直接修改協議，全部都以RMB計算。
而唐魚則強烈建議鄭錢設立專門的境外SPV，通過FDI（外商直接投資）設立境內WFOE（外商獨資企業），或認購懶貓視訊的VIE架構股權，融資也使用美元，
「一一融資是美元結構，我們先期三百萬美元的注資可以使用『過橋貸款」的名義，等懶貓視訊的VIE結構做完中間會有半年到一年時間這其實也是一個風險控製閥門，如果懶貓公司在『過橋』期間出現重大風險，比如核心團體離職或者業務模式不合理資料暴跌，我們可以重新和對方溝通新的投資條款雖然蔣時延算唐魚的「準妹夫」，但因為她是這筆股權投資的第一負責人，所以唐魚最近絞盡腦汁安排各種風險工具，試圖降低這筆投資的相關風險：「一一除此之外，因為次貸危機，美元開啟QE，現在美元貸款的基本利率都不高，大概在百分之二到三之間，相反，國內資金成本太高了我記得央行最新的中長期基準利率是百分之五點九四？」
「一一但是境外美元貸款一般都會根據市場環境調整利率，他們那個百分之二或三的成本並不穩定。除此之外，通過境外SPV直接投資有百分之十的預提稅！」
栗娜冷靜的提醒老闆：「而且直接使用美元貸款，會涉及跨境架構、VIE、外匯登記，等等，
法律成本也非常高還有，傳媒領域屬於外資限製行業，即便通過VIE協議控製，也有很高的合規風險相比之下，境內資金就簡單多了。」
兩個人非常默契沒有提現金。
因為她們都知道鄭錢現在對外投資不會動用現金帳戶，隻會使用貸款。區別是質押貸款還是信用貸款，境內的貸款還是境外的貸款。
「也不一定必須使用境外SPV直接投資啊，我們可以直接『外保內貸」，合規複雜度低，融資成本也低———而且外保內貸的利息可以抵扣百分之二十五的企業所得稅！」
唐魚堅持使用外資的最重要原因，是因為狸花貓現在歸栗娜管，沒道理讓她承擔所有風險，但公司卻是栗娜的。
隻不過這個理由無論如何也不適合說出口。
「」..境內貸款利息也能抵扣企業所得稅。」
栗娜語氣幽幽，一個暴擊打死了唐魚所有的道理：「不管你使用什麼方式，資金跨境後，成本都比直接使用國內資金貴。」
「如果懶貓視訊以後想上市，境外IP0比國內方便多了·」唐魚仍舊沒有放棄掙紮。
「嗬，想太多，初創企業百分之九十撐不過三年，民營企業生命週期絕大部分都在十年以內。
不要說上市了，先讓那隻懶貓活下來，達到盈虧平衡再談VIE架構也不遲。」
栗娜冷笑一聲。
唐魚輕吸一口氣，換了另一條思路：「一一國內現在資金的額度還夠用嗎？三百萬美元就是兩千多萬RMB—-我記得高盛給公司今年的授信額度是一千萬吧，上月底，公司剛剛給中影還了兩百多萬」
她說的這筆還款，是貓果樹與中影去年簽署的那個「聯合出品」《天才少女》的合同。實際上就是一年期的融資協議，按照合同，09年7月31日，是最後還款期。
栗娜微微一笑。
「唐經理可能離開高盛時間有點長，不太清楚現在的情況。」
她不慌不忙提醒對方：「老闆現在在高盛阿美莉卡帳戶裡有一億多現金存款，你覺得我們現在在國內這邊授信額度有多少？」
鄭錢聽她們吵了一個多鐘頭。
終於慢慢醒悟，這事兒跟資金成本、跟合規、甚至跟經營風險，關係都不大。關鍵在於權責的不匹配。
他突然有點懷念影視圈兒裡那些蠢萌的美人兒了。
「—一唐魚兼任狸花貓副總，隻負責懶貓視訊這一項投資。」
貓果樹老闆權衡之後，最終給出了一個和稀泥的方案：「我們給懶貓的投資通過狸花貓，用RMB貸款—明天投資協議的最終版本，記得修改一下記帳符號。