時間如同華爾街交易屏上的數字，無聲而迅猛地跳動著。
轉眼已經來到1987年8月。
過去的七個月裏，道瓊斯指數從1月的1895點，一路狂飆至8月下旬的2722點，漲幅超過43%。每個交易日，交易大廳裡都回蕩著歡呼。又是一天新高，又是一輪財富盛宴。
老虎-沃森全球宏觀基金，是這輪狂歡中的一匹黑馬。
陳嘯用事實證明：即使在最瘋狂的市場裏，保持清醒依然能賺取超額收益。
基金規模從年初的三千萬美元，已經增長至如今的五千萬美元。
年度收益率定格在60%。
這個數字在華爾街的頂級圈子裏悄然傳開。所有人都明白其中的含金量。
在華爾街，陳嘯不再是那個幸運的華裔小子。
高盛併購部主管米高·柯恩在21俱樂部向朋友介紹他時，會拍拍他的肩膀說：“這是今年最聰明的腦袋之一。”
摩根士丹利的董事總經理在酒會上會主動與他碰杯。就連老牌的沃伯格家族，也通過路易斯·沃森表達了合作意向。
他的辦公室牆上，掛著一幅裝裱起來的《華爾街日報》2月的一篇專欄，標題是《價值投資的勝利》。文章裡寫道：“老虎-沃森基金證明瞭，即使在投機盛行的年代，紮實的基本麵研究依然是王道。”
陳嘯每次看到這篇報道，嘴角都會浮起一絲難以捉摸的笑意。
日本方麵，過去七個月，丹的“先鋒創新資本”已悄然成為日本政商界一個特殊的存在。不張揚，但無處不在。
陳嘯留下的八百萬美元種子資金，如今已滾動至一千五百萬。其中七百萬分散投資在十七家中小型技術企業。
另外的錢按照陳嘯的指示，丹投資了九家房地產相關服務公司：三家建築監理事務所，四家房產評估機構，兩家小型房貸中介。
這些投資帶來的不僅是股權，更是情報網的節點。
和莎拉的關係在這半年裏也在平穩而深入地發展。
4月，莎拉辭去了老虎-沃森基金的運營職務。5月，“莎拉·沃森慈善基金會”正式註冊成立。
7月，她在《紐約時報》週日版發表了一篇專欄文章《當華爾街擁抱社會責任》，文章溫和地批評了金融界的功利主義，呼籲更多資源流向公共教育。
文章發表的第二天，她就接到了來自參議員辦公室的幕僚長，一個來自市長教育顧問。他們都對基金會表達了興趣，希望能深入交流。
那天晚上，莎拉蜷在陳嘯懷裏，輕聲說：“我從來沒想過，做慈善也需要這麼多政治算計。”
陳嘯撫摸她的頭髮：“這就是真實的世界，這個世界從來不是非黑即白。”
8月27日，週四，下午三點。
陳嘯獨自坐在自己的辦公室裡。
桌上攤開著一份厚達五十頁的分析報告，標題是《1987年美國股市估值與風險測算》。
陳嘯花了三天時間，逐字逐句研讀了這份報告。
報告的核心結論簡單而驚人：基於市盈率、市凈率、股息收益率、托賓Q值等七個傳統估值指標，當前美股處於1929年以來最嚴重的估值泡沫區間。綜合測算顯示，市場整體高估程度在35%-45%之間。
報告末尾有一段用紅色字型標註的話：“歷史經驗表明，當市場估值偏離基本麵達到此等程度時。投資者應極度謹慎。”
陳嘯合上報告，望向窗外。
他記得那個日期：1987年10月19日，黑色星期一。
他記得那個數字：道瓊斯指數單日暴跌22.6%。
他記得隨後的連鎖反應：全球股市崩盤，槓桿交易者血本無歸，一批對沖基金和券商倒閉，華爾街經歷了1929年以來最黑暗的一天。
而現在，距離那天還有五十三天。
下午四點，陳嘯撥通了兩個電話。
第一個給路易斯·沃森：“路易斯，我需要和您、朱利安緊急會麵。明天上午，在老虎基金總部。”
第二個給朱利安·羅伯遜：“朱利安，有件事我必須當麵談。關於市場方向。”
8月28日，週五，上午九點。
老虎基金總部，羅伯遜辦公室。
陳嘯走進來時，兩人都看向他。
陳嘯從公文包裡取出那份報告，放在兩人之間的桃花心木咖啡桌上。
“這份報告來自‘理性資本研究所’。過去二十年，他們成功預測了三次熊市和四次重大回撥。”陳嘯的聲音平穩，“他們的結論是：當前美股估值已經達到1929年以來的最高水平，泡沫破裂隻是時間問題。”
羅伯遜拿起報告，快速翻閱了幾頁，眉頭皺了起來。
“陳，這種報告我每個月都能收到十份。”他把報告扔回桌上，“總有人喊‘狼來了’。但過去五年，市場漲了150%。那些看空的人，要麼破產了，要麼改行了。”
“這次不一樣。”陳嘯說。
“哪裏不一樣？”羅伯遜身體前傾，眼神銳利，“因為市盈率高？陳，現在是1987年，不是1929年。全球經濟在增長，企業盈利在改善，通脹得到控製。股市上漲有堅實的基本麵支撐。”
路易斯靜靜地聽著，小口啜飲著威士忌，沒有插話。
陳嘯開啟報告，翻到其中一頁，“標普500指數的平均市盈率現在是23倍。歷史上，超過20倍的時期隻有兩個：1929年崩盤前，和1968年牛市頂端。而我們現在已經超過了那兩個峰值。”
“歷史不是簡單的重複。”羅伯遜搖搖頭，“陳，你還年輕。你沒經歷過真正的熊市，不知道市場的韌性有多強。我經歷過1973-74年，那才叫崩盤。現在這點估值壓力，根本不算什麼。”
陳嘯深吸一口氣。
他知道，接下來的話會引爆火藥桶，但他必須說。
“朱利安，我建議我們從現在開始，逐步減倉。在未來六到八週內，全部清倉。同時，建立標普500指數期貨的空頭頭寸。”
辦公室裡安靜了幾秒。
羅伯遜的臉色沉了下來：“你要做空美股？”
陳嘯站在一旁沒有說話，算是預設了！
見到他的反應，羅伯遜的聲音立刻提高了一個八度。
“陳，現在是牛市最瘋狂的時候！這個時候清倉、做空，就像在派對最**時提前離場！你會被所有人嘲笑！”
他站起來，開始在房間裏踱步：“你知道現在市場情緒有多高漲嗎？所有人都在往裏沖，你要在這個時候掉頭？”
羅伯遜走到陳嘯麵前，兩人之間隻有一步距離，“陳，我欣賞你的才華。你帶著團隊做出了驚人的業績。但在這件事上，你錯了。”
“如果你堅持這個方向，我會選擇撤資。”
房間裏頓時陷入死寂。
窗外的紐約喧囂依舊，但辦公室裡的空氣彷彿凝固了。
路易斯終於放下了酒杯。他走到兩人中間，手掌向下按了按：“都坐下。”
陳嘯和羅伯遜對視了三秒，然後各自退回座位。
路易斯坐回自己的高背椅，手指交叉放在桌麵上。他先看向羅伯遜：“朱利安，陳是你的合夥人。你們有分歧，可以討論，但撤資這種話，不應該輕易說出口。”
羅伯遜抿緊嘴唇，沒有反駁。
路易斯又看向陳嘯：“陳，你的資料很紮實，邏輯也清晰。但朱利安說得也有道理，市場情緒是現實的組成部分。有時候，泡沫可以持續得比所有人預想的都久。”
他停頓片刻，似乎在權衡措辭。
“這樣吧。”路易斯緩緩說，“給我兩天時間思考。下週一，我們再談一次。在這之前，基金維持現有策略，不做重大調整。”
羅伯遜顯然不滿意這個結果，但還是點了點頭：“可以。”
陳嘯也點頭道：“好。”
“還有一件事。”路易斯看向陳嘯，眼神深邃，“週日晚上，有個家庭聚會。你和莎拉一起過來！”
陳嘯微微一怔。路易斯在這種時候提出家庭聚會，必有深意。
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