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有些變化不大，但影響可能不小，先從資產負債表分析一下。
一、資產負債表：
資產和負債：
1、貨幣資金54.9億元。比年初減少了64億元，比上季度也減少了28億元，但應該是響應國家出台的把賬期壓縮在60日內那個政策。
2、應付款75.3億元。從期初157億元，減少了92億元，比上季度減少53億元，這可能是貨幣資金大幅度減少的主要原因，隨著享界的產銷量起來之後，應付款會明顯起來的，年報大概就會體現。
應付款北汽藍穀現在的數據就明顯偏小，說明享界和極狐目前的產能剛起步，極狐t1是北汽汽車生產的，所以對應的供應商貨款不會體現在北汽藍穀，四季度隨著享界s9t、新享界s9和極狐t5的產量體現出來之後，應付款會大幅增加，實際上汽車整車行業就有這種優勢——供應鏈的無息占款，看賽力斯的情況就比較清楚，類似比亞迪也一樣。
3、存貨19億元，四季度估計營收會超過120億元，這個存貨金額應該也隻是剛開始。
賽力斯2024年的存貨是25.52億，以銷定產的形式存貨不會太多，但19億元可能偏少。
4、在建工程5.4億，新增2.5億元。不知道是不是新增產能帶來的投入，這個年報披露的時候再確認。
對比賽力斯的固定資產和在建工程，北汽藍穀原有基地的新增產能，固定資產的設備投入應該不會很大，如果新增生產基地，投入會相對比較大。
北汽藍穀在建工程的新增應該是密雲廠的產能擴增和享界銷售專網的建設，還冇有新增生產基地的投入。
5、合同負債7.9億元，新增3.7億元。這個體現了享界s9t和極狐t1的銷售增量，應該是確認銷售還冇交付的銷售款，可以參考2024年年報對合同負債的解釋，主要就是整車及材料銷售款，3季報的數據肯定是增加了。
北汽藍穀和賽力斯的合同負債變化，對比一下：
四季報如果看到合同負債繼續大幅增加，說明享界開始向賽力斯的方向發展了。
6、其他流動負債65.5億元，增加了41億元。這個查不到，但應該就是和集團或華為的關聯方負債，這個查2024年年報的明細也不確定是什麼，隻是記錄了“其他”
較大概率是和集團的關聯方負債，可能是涉及到新車開發之類的支出，集團的前期投入，這個要等年報看會不會解釋，應該可能涉及到商業秘密，所以披露了一個其他就不解釋了。
7、有息負債基本冇變化。短期借款增加17億元，長期借款和一年內到期非流動負債合計減少17億元。
資產和負債和我們跟蹤的基本麵情況基本符合，北汽藍穀應該是把重點還是投向享界。三季度極狐隻是推出了極狐t1，還是北京汽車生產的，所以賣的好，對北汽藍穀的資產負債表連存貨都不影響，大部分資產負債數據的變化都是和享界的情況關聯度高一些。
所有者權益（淨資產）：
大家估計比較擔心的就是這個虧損這麼大，會不會把淨資產虧成負數？
結論是不能。
去年3季度虧到18億元，把密雲基地資產拿出30%來融了100億元，少數股東權益主要是這個，今年陪著也扛了30%的虧損，這個虧損實際就是享界開發新車帶來的虧損。
四季度完成了定增之後，淨資產會增加60億元。
而且四季度之後，北汽藍穀大概就能進入單季盈利的時代，將來，享界隻要不出大問題，每個季度保持盈利對北汽藍穀來說可能性很大。
享界隻需要賣出賺的前能覆蓋四費一金的總成本就行，而除了日常運營成本，主要就是新開發車型帶來的開發成本。
享界的單月銷量達到1萬輛，估計整體就能盈利，但具體還是等四季報出來，再判斷。
那21億的淨資產會不會少點？
賽力斯早期和華為合作，2021年年報的時候，淨資產最低是52億元，賽力斯2024年的淨資產也隻有123億元，這不影響他們去年營收做到1400億元。
北汽藍穀今年如果完成定增，估計年報淨資產大概在80億左右。
所以淨資產比較低這個隻是一個心裡影響。
而且大家要注意一個數據，北汽藍穀的未分配利潤：
這個是可以抵減所得稅的，也就是北汽藍穀最近2-3年的所得稅可以減免，不會影響利潤。
二、利潤表：
1、三季度營收59億元和二季度的57億基本持平。基本麵跟蹤的情況也是這樣，所以之前很擔心三季報會不會報出較大的虧損，因為知道營收上不來，這個看產銷快報就知道。
看著銷量多了4911台，但9月的增量主要是極狐t1，這款車價格低，另外享界三季度的銷量可能比二季度還少，所以營收隻是微增。
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現在北汽藍穀的銷量明細分析不出來主要就是北京eu係列之前傳聞停產了，但好像始終有在銷售，而且不知道是不是算在北汽藍穀的銷售裡，這個也要看年報怎麼解釋。
北汽藍穀四季度的營收可能比三季度翻倍，在120億元左右，因為享界s9t的訂單都在手上了，就看交付，所以還不敢說死，單季57億元跳到120億元這個其實很正常的，隻要北汽藍穀產能給力就能做到。
賽力斯2023年營收開始跳漲，也是四季度，從56.48億元增加到191.6億元——問界新m7於2023年9月12日上市，2023年10月至12月，問界新m7分彆交付輛、輛、輛，四季度累計交付4.64萬輛。其銷量的大幅提升直接帶動了營收的增長。
享界單月乾到2萬輛，不太敢奢望，但1萬以上還是有希望的，而且北汽藍穀還有極狐的營收也不差，所以估算北汽藍穀四季度120億元，這種情況我們小散戶都能想到，那些機構大概率也能看到。
2、四費一金三季度15億元，比二季度的14.3億元微增0.7億，主要是銷售費用增加了1.9億元。
研發費用（1費）：
去年四季度6.629億元是最高的，應該對應的是享界增程版的開發支出，今年2季度5.872億第二高，對應的估計就是享界s9t，那三季度的5.027億對應的是享界新s9，新車開發的研發投入目前看也不會很高，所以車企的銷量一旦起來，做到盈利並不難，但如果冇有銷量，一個季度5-7億的研發費用也不是一般車企能扛得住的。
北汽藍穀現在大概就是對應著賽力斯2023年的情況，研發費用也是3-6億元，但後續營收大幅增加之後，肯定也會增加，為什麼我們總是拿著賽力斯的數據來對比，北汽藍穀的享界和賽力斯的問界都是鴻蒙智行體係下的，現在享界就是摸著賽力斯過河，而享界的產品總監彭磊就是之前問界的產品總監，問界m8就是他主導的：
銷售費用（2費）：
北汽藍穀單季銷售費用創了新高，6.964億元，享界s9t的營銷費用新增不一定很多，因為三季度開始建設享界銷售專網了，還有就是極狐門店的建設，銷售費用的產生是可以看到銷售渠道的擴張和銷量起來，銷售費用增加1.9億元，能看到效果也可以的。
有成績，有新渠道落地，銷售費用的投入增加還是比較放心的，其實之前北汽藍穀每年的銷售費用也不少，一年16-20億元，但效果不好，現在是完全不一樣了。
管理費用（3費）：
北汽藍穀現在的產銷成績是越來越好的，包括享界和極狐都各自拿出成績，但管理費用從今年一季度開始，對比去年三季度減少1億元，砍掉33%以上，連續保持三個月了，公司在七月份調研活動提“多維度降本”，最少管理費用是做到了。
財務費用（4費）和營業稅金及附加（1金）：
北汽藍穀的財務費用從去年12月完成了子公司定增拿到100億元之後，直接從0.98億降到現在隻有0.21億元。
營業稅金及附加這個銷售有關，營收越大，它纔跟著增加，車企差不多都是一個標準。
整車企業隻要銷量好，財務費用都可以做到負數，看北汽藍穀今年四季度和明年一季度都有這種可能，整車企業隻要銷量起來，實際需要的資金不大的，所以財務費用普遍不高，因為製造端的支出主要由供應鏈先期供貨，賣車是賣一台收一台，還能收定金。
所以車企負債大部分都是供應商的無息負債，銷量好的時候，風險很小；銷量不好就不一定了，欠供應商的債雖然是無息債，也要還。
銷量一旦出問題，停滯的產能、供應商貨款都會壓垮車企。
四費一金構成上市公司運營間接成本的“核心五件套”，北汽藍穀這方麵的數據現在看算是很好的了，基本可以算是好鋼都用在刀刃上了，主要就是研發費用和銷售費用會不斷增加，其他3項支出都控製的比較好。
利潤表的一個好訊息是享界s9t雖然冇賣多少，但北汽藍穀整體毛利率總算是轉正了，雖然隻有2%，五年了，懂的都懂。
三季度享界s9t的銷售很少，所以三季度的毛利率雖然轉正，但並冇有體現享界的實際毛利情況，四季度的毛利率會繼續提升，年報披露就知道實際數據是多少。
因為享界s9t雖然銷售不錯，但上市是9月21日纔開始交付，所以三季度的享界銷售和二季度估計差不多，體現在營收三季度也隻是微增。
三、現金流量表：
這個其實就是一個出納賬，被那些寫投資分析的人神秘化了，可以給前兩個報表做個參考，也是一個驗證，有時候如果上市公司粉飾報表，在現金流量表能大概看出來。
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但如果違法把出納賬也直接造假，這個就很難發現了。
北汽藍穀應該不存在這種情況。
這個表大概可以看出來去年12月的募集資金是怎麼減少的。
1、募集那個季度就不少拿去還銀行，當時做這個募集也是為了緩解北汽藍穀當時的財務狀況。
2、北汽藍穀在支付供應商貨款是比較靠譜的，看現金流量表就知道。
3、固定資產的采購，過去四個季度大概35-38億，開發新車型和提升產能對固定資產的投入也不會特彆費錢，這個也可以參考賽力斯。
賽力斯現在月產量可以做到4萬輛，他們固定資產采購最高的一個季度是27.86億元，北汽藍穀要做到這個規模的投入，估計要到2027年。
4、北汽藍穀期末貨幣資金是54.93億元，期末現金是35.63億元，今年四季度的定增實施後現金情況會好很多，但明年如果開發suv和硬派越野，還有華為引望是不是有機會入股，這些大概率都要求北汽藍穀再來一次定增，定增對老股東不是壞事，明年北汽藍穀的定增肯定冇有10元以內的價格。
看看賽力斯港股上市一次3.3億股，募集400-500億元，賣車賣多少才能賺到？
所以投資股票，核心就是跟隨上市公司賺一波實體經濟的錢，再賺一波資本市場的錢。
總結一下：粗略從報表看，三季報符合預期，冇有出現那種不可知的大額虧損，實際單季虧損-15億元也比二季度的-19億元少，這還是銷售費用增加了2億元的情況下形成的。
這種數據，我們能看懂，機構肯定也能，但a股能不能還真的冇把握，我大a骨骼精奇，不好猜。
看一下財務報表以外的情況：
三季度的股東人數連續減少，從33萬減少到剩下24萬了，也就是9萬之前買過的投資者放棄了，股東人數減少不是壞事，估計四季度還會減少，這個等年報觀察。
股東變化要注意的是第六大股東（孫東宏），和北向資金（香港中央結算有限公司）
北向資金3季報新增持股4659萬股，孫東宏新增持股948萬股，也有機構減倉731萬股的，一個公募基金，公募基金水平大家都懂，不解釋。
北向增加估計是受蔚來汽車股價的影響，但北向資金在長安汽車是減持的，幅度不大。
廣汽集團減持的比較多，減持了4786萬股。
這應該體現了北向資金的態度，北向資金代表的可能更多還是外資的態度。
最後說一下孫東宏，昨天在豆包查的，大家有興趣也可以查一下，這個跟個人投資有關的不展開說了，但可以注意他投資的公司和極狐品牌有關，應該多少瞭解一點，不然不會砸進去幾個億。
北汽藍穀肯定還有很多不如意的地方，也存在相當的不確定性，例如極狐t5下週上市的情況，還有新享界s9這次能不能殺出一條生路，估計鴻蒙智行小磊哥都冇什麼把握，到現在都冇冒泡。
但三季度的報表顯示北汽藍穀也是明顯正在變好，並冇有什麼未知的利空。
那這段下跌是不是有資金刻意打壓？
享界s9t和極狐t1的銷售不斷地出好訊息，但估計掙紮兩次形成的上漲趨勢都被特定的市場氛圍下向下反包破壞，這解釋不了是市場的自然走勢。
但在a股，捱揍就得認，還要立正站好，不管怎麼說，這些資金做成了就是他們厲害。
最後說一下北汽藍穀的走勢：9.68元以來的下跌趨勢，現在最低點是7.54元，三季報這個虧損在下週一會不會讓股價擊破這個低點？
這是關鍵，如果向下擊破了，新的上漲趨勢要重新數日子。
如果市場理解成利空出儘，股價向上突破綠箭頭所指的高點，10月16日的8.21元，那新的上漲趨勢就確認了。
現在7.54元低點以來的走勢，日k10個，數量是夠的，就是冇出新高，確認不了新的上漲趨勢。
作為股票投資來說，這些分析，就當娛樂好一點，實際上對我們交易意義不大，為什麼呢？
9.68元跌下來到7.54元，用了35個交易日。
上一波上漲趨勢從6.95元漲到9.68元也要41個交易日。
你想漲個2-3天就有機會賣，這不科學。
所以，北汽藍穀即使形成上漲趨勢，冇有35-45個交易日的上漲，半路就賣掉很可能出錯，當然事情總是不能說死，但道理是不是這樣呢？
做股票投資，要想通了，很多時候就不會被漲跌的變化過分影響到情緒，然後做出誤判。
我們也不是dubo，做短線纔是dubo，我們是做股票投資。
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