為了做空佳寧，謝建明提前一年開始做相關調查。
渣打作為佳寧集團的債權銀行，早就被查的底掉。
去年渣打在北美和非洲有幾筆不小的壞賬，拖累了整體業績。
今年港島地產狂飆，他們跟進放貸，狂飆突進，造成地產貸款組合風險正日漸增加。
最重要的是，從目前收到的資訊來看，每年12月，渣打港島分行都要向倫敦總行報上年終財報。
而今年渣打的業績明顯不能讓倫敦總行滿意，這也就給陳秉文創造了一個機會。
與此同時，中環渣打銀行大廈頂層。
渣打銀行港島區總經理布朗手裡拿著一份剛剛送來的內部報告，眉頭緊鎖。
報告上的數字，讓他感到一陣胸悶。
資本充足率：4.1%。
這個數字，已經逼近港島銀行業監理處設定的最低警戒線。
如果再跌下去，倫敦總部那邊就會收到警告函，他這個港島區總經理的位置，恐怕也就坐到頭了。
“該死的地產市道……”
布朗低聲咒罵了一句。
作為在港島經營了上百年的老牌英資銀行，渣打的日子最近不太好過。
與彙豐相比，渣打在港島的地位一直有些尷尬。
它是第二大發鈔行，但發鈔量隻有彙豐的三分之一。
它在企業銀行業務上拚不過彙豐對大型英資企業的壟斷，隻能在中型華資企業中尋找機會。
在零售業務上，它的網點數量和客戶忠誠度，也始終被彙豐壓著一頭。
但這些都不是最要命的。
最要命的是，過去幾年港島地產狂飆，渣打為了追趕彙豐的業績，在地產貸款上放得太開。
現在，銀行內部的風險模型顯示，至少有15%的地產相關貸款，在未來十二個月內可能出現償付困難。
更糟糕的是，其中幾家貸款額最大的客戶，已經開始出現利息支付延遲的苗頭。
而佳寧集團，就是這些客戶裡，最讓布朗頭疼的一個。
作為佳寧的債權銀行和股東，渣打手裡握著的佳寧股票來源複雜。
一部分是佳寧以股票質押獲取貿易融資和過橋貸款的抵押品，另一部分是 1980年佳寧配股時，渣打包銷剩餘股份的承銷餘貨，合計價值約 3.2億港元。
風控部已經三次提交報告，強烈建議清倉佳寧股票，他們認為這家公司的資金鍊隨時可能斷裂。
而企業銀行部卻一直反對，理由是佳寧是渣打重要的企業客戶，貿然抽貸會影響銀行聲譽，還可能引發連鎖反應。
布朗夾在中間，左右為難。
他需要的不是小錢，是能快速補充資本金、改善財務報表的大錢。
處置不良資產是最直接的途徑。
但處置資產需要時間，需要找到接盤方，還需要保密。
尤其是像佳寧這種敏感客戶。
一旦市場知道渣打在拋售佳寧的股票，其他銀行會怎麼想？
那些持有佳寧股票的基金和散戶會怎麼想？
到時候，不僅拋不掉手裡的股票，還可能導致整個佳寧係都可能崩盤，那3.2的佳寧股票，就真的成了壞賬了。
“必須在年結前解決……”
布朗喃喃自語。
距離12月31日，隻剩下不到兩個月。
這份年報，必須好看。
倫敦那邊已經在施壓，要求港島分行儘快改善資本充足率。
布朗需要一筆交易，一筆能快速回籠資金、又不引起市場警覺的交易。
他需要找到一個，既有足夠資金接盤、又願意保守秘密的買家。
而且，時間不多了。
......
另一邊，陳秉文很清楚，如果直接去找渣打談借股票做空，無異於自投羅網，不僅會暴露意圖，還可能被直接拒絕。
想要拿到渣打手裡的佳寧股票，必須換一條思路。
“渣打持有的佳寧股票，不能借的話，那就買下來。”
陳秉文思考片刻後，做出決定。
霍建寧愣了一下：“陳生，我們的目的是做空，買進來豈不是違背初衷？
而且買下佳寧的股票，資金壓力不小。”
“表麵上買，暗地裡做空的本質不會變。”
陳秉文笑道。
“建寧，你想想，現在市場上為什麼借不到佳寧的股票？”
“因為都被莊家控盤，銀行抵押，市麵上流通的少。”
“對。那銀行手裡的股票，他們敢不敢公開拋售？”
霍建寧思考了幾秒，搖搖頭：“不敢。
一旦他們開始公開拋，市場馬上就會解讀為銀行不看好佳寧，其他持股人也會跟著拋，股價就崩了。
那時候他們想賣也賣不出好價錢，還可能引發連鎖反應，把佳寧的資金鍊直接打斷。”
“所以銀行現在的處境很尷尬。
他們手裡握著定時炸彈，想拆，但不敢動手拆，怕一拆就炸。”
陳秉文說，“那如果現在有個買家，願意接盤，而且價格合適的話，你覺得銀行願不願意？”
霍建寧點點頭，笑道道：“您是說，我們主動去當這個買家？”
“不是我們，是離岸公司。”
陳秉文嘴角勾起一抹弧度，“用我們之前為投資日本市場設立的那幾家離岸公司出麵。
這幾家離岸公司背景乾淨，股權結構複雜，根本查不到我們頭上。
用離岸公司以長期價值投資者的身份，去接觸渣打負責這塊業務的人。
爭取以低於市場價將渣打手裡的佳寧股票打包全收購過來。”
“但是陳生，哪怕是通過離岸公司出麵，一旦訊息泄露，市場會認為有神秘大戶接盤佳寧，這可能反而會推高佳寧的股價。
這樣一來，就會與我們的做空目標背道而馳。
而且，我們需要動用钜額資金。
渣打手裡的佳寧股票，哪怕按市價打九折，恐怕也要數億港幣。”
陳秉文知道霍建寧的擔心有道理。
這是一步險棋，走好了，直搗黃龍。
走錯了，滿盤皆輸，還可能引火燒身。
“所以，”
陳秉文看著霍建寧，表情嚴肅的強調道：“整個過程要絕對保密。
交易必須在場外完成，不走聯交所的公開市場，避免公告。
不過，渣打應該比我們更怕訊息泄露。
他們拋售重要客戶的股票，傳出去會動搖市場對佳寧的信心，也可能引發其他債權銀行的跟風，這是他們絕對不願看到的。
因此，他們也有強烈的保密動機。
我們可以利用這一點，把保密條款簽死。”
有陳秉文在前麵引導，霍建寧已經完全能跟上他的思路，“渣打現在最需要的是快速回籠資金，改善資本充足率。
我們可以利用這一點，爭取一個不錯的折扣。”
陳秉文點點頭，“嗯，具體怎麼操作你去把握。
離岸公司那邊，找個不想乾的人去談，不能跟糖心資本有任何明麵上的關聯。”
“明白，我來安排，絕對滴水不漏。”
霍建寧重重點頭。
陳秉文一再強調保密，根本原因是他現在做空佳寧的這一套手法，實際上與陳鬆青炒作佳寧股價異曲同工。
首先，用一家糖心資本冇有任何關聯的離岸公司A，買下渣打手裡的佳寧股票。
股票到手後，A公司把這些股票存入一家可靠的、有證券借貸業務的券商。
比如彙豐旗下的獲多利證券，或者怡富證券，他們都有證券借貸業務。
存入時，明確這些股票可用於出借，A公司收取借券利息。
隨後，用另一家與A公司無任何關聯的離岸公司B，向這家券商申請借入佳寧股票。
因為券商手裡有A公司存入的、可供出借的佳寧股票，而且B公司可以支付更高的借券利率，這筆借貸很容易達成。
然後，B基金在市場上，賣出這些借來的佳寧股票，建立空頭頭寸。
等到佳寧股價崩盤後，B公司在低位買入佳寧股票，歸還給券商，完成空頭平倉，賺取钜額差價。
而A公司，在整個過程中，隻是被動地持有股票，收取一點借券利息，甚至在市場最恐慌、股價最低時，還可以宣佈基於長期信心，考慮小幅增持，進一步掩護。
所有股票歸還，借貸關係解除。
A公司可以繼續持有那些已經大幅貶值的股票，也可以慢慢減持。
而做空佳寧的主要的利潤，已經從B基金的空頭交易中安全落袋。
整個過程，就是有點費券商。
......
翌日，東京。
為了規避意外，霍建寧和陳秉文商量好策略後，當天就訂了最近一班飛機飛往東京。
抵達後，他直接來到遠見基金在東京的辦公室，找到周國棟。
遠見基金在東京的辦事人員都是新麵孔，非常適合作為離岸公司代表與渣打和券商借出。
周國棟作為遠見基金在東京的負責人，自然要承擔最重要的角色。
那個去渣打收購佳寧股票，去券商出借股票的人。
當霍建寧把陳秉文定下的談判底線和策略要點告訴周國棟以後。
周國棟足足愣了一分鐘。
他在金融圈混了十幾年，見過各種操作，但像這麼大膽的連環局，還是第一次親身參與。
“霍生，老闆這個局……”
他舔了舔有些發乾的嘴唇，“要是成了，咱們能從佳寧身上撕下一大塊肉。
可要是中間任何一個環節出紕漏……”
“所以不能出紕漏。”
霍建寧看著他，眼神銳利，“國棟，老闆選中你，是因為你穩重，懂銀行那套遊戲規則，而且背景乾淨。
這次和渣打談，你的身份就是星洲資本控股有限公司的合夥人，全權負責這筆投資。
你不需要知道我們後續要做什麼，你隻需要記住一點。
你就是那個真的看好佳寧、真的想撿便宜、真的打算長期持有的海外基金經理。
你的任務，就是用最合理的價格，把渣打手裡那批股票，安全、保密地買過來。
明白嗎？”
周國棟深吸一口氣，重重點頭：“明白。
霍生放心，我不會搞錯的。”
“這是星洲資本控股有限公司的全部資料，包括註冊檔案、審計報告、資金證明。
你今晚全部記熟。”
霍建寧遞給周國棟一個厚厚的檔案夾，“渣打那邊，我已經通過中間人遞了話，說有一家海外公司對港島地產股有興趣，想找機會接一些大宗籌碼。
他們反應很積極，把會麵時間定在後天下午，到時候你直接按照資料裡的內容見機行事。”
周國棟翻閱完資料，問道：“我們第一次報價多少？”
“市價八折。”
霍建寧說，“不管渣打報什麼價，我們第一次報價的態度一定要堅決，要表現出雖然看好長期，但對當前價格有清醒的認識。
你可以重點強調風控管理嚴格，必須要有足夠的安全邊際。”
“我懂了。”
周國棟合上檔案夾，冷靜的說道，“交給我吧。”
......
兩天後，下午兩點半，渣打大廈。
周國棟穿著一身熨帖的深藍色西裝，提著公文包，準時出現在渣打銀行會議室。
會議室裡，一個四十多歲、戴著金絲眼鏡的新加坡人已經等在那裡，旁邊還坐著一個年輕些的助理，應該是做記錄的。
“周先生，歡迎。我是企業銀行部高階副總裁李彼得。”
新加坡人站起身，熱情地和周國棟握手。
“李總，幸會。”
周國棟笑著和他握了握，然後在他對麵坐下。
寒暄了幾句天氣和行程，李彼得直接切入正題：“周先生，聽說貴公司對港島的一些地產股有興趣？”
“是的。”周國棟點點頭，從包裡拿出一份公司簡介遞給李彼得，“我們公司主要投資亞太地區的價值被低估資產。
港島背靠內地，發展潛力巨大，但近期市場有些調整，我們認為對一些優質公司來說，這反而是長期佈局的機會。”
李彼得接過簡介，但隻是隨意翻了翻，然後笑吟吟的問道：“不知周先生對哪類公司比較感興趣？”
“有穩定資產、有獨特商業模式，但可能因為市場情緒或短期因素被錯殺的公司。”
周國棟說得滴水不漏，然後話鋒一轉，看似隨意地問，“我知道，一般銀行手裡都會有一些需要處置的不良資產？
這種我們也是比較喜歡的，畢竟屎裡找金的成就感還是很爽的！”
周國棟的話讓李彼得的眼神微微閃了一下。
“周先生倒是直接。”李彼得端起咖啡喝了一口，“不瞞你說，我們確實在評估一些非核心資產的處理。
不過……”
他頓了頓，觀察著周國棟的表情，“這型別的資產，風險都比較高。
貴公司做價值投資，不擔心踩雷嗎？”
“風險和機會總是並存的。”
周國棟得意的笑了笑，身體靠在椅背上，一副坦誠交流的姿態，“李總，我們公司在東南亞做了十幾年投資，見過太多起起落落。
有時候，彆人眼裡的垃圾，換個角度看可能就是寶藏。
關鍵在於，你有冇有足夠的時間和耐心去等待價值迴歸。”
他說得很誠懇，完全是一副長期價值投資者的口吻。
李彼得點了點頭，臉上的笑容真切了些：“周先生這話在理。
不過，我們手裡的資產情況可能比您想象的要複雜一些。”
“願聞其詳。”
李彼得和助理交換了一個眼神，助理起身離開會議室，輕輕帶上了門。
房間裡隻剩下他們兩個人。
“周先生，”
李彼得的聲音壓低了些，“既然您這麼坦誠，我也不繞彎子。
我們手裡有一批股票，數量不小，是一家本地地產公司的。
這家公司目前風頭正盛，股價也在高位。
但由於我們持股比較多，想要調整一些持倉結構，不知周先生有冇有興趣？”
李彼得冇有直接說佳寧的名字，但周國棟心裡有數。
“地產公司……”
周國棟裝作若有所思，“現在港島地產確實很熱。
不過李總，既然貴行決定要調整，肯定有你們的理由。
我能問問，這批股票大概有多少嗎？”
李彼得冇有立刻回答，他神情鄭重的開啟麵前檔案夾，抽出一份檔案，推到周國棟麵前。
周國棟的目光落在上麵。
佳寧置業，股票程式碼0102，數量：2000萬股。
周國棟臉上冇有任何變化，但心跳已經快了不少。
2000萬股，按現在市價每股16港元算，就是3.2億港幣。
哪怕打八折，也要2.5億左右。
“這個數量……”周國棟抬起頭，露出適當的驚訝神色，“確實不小。
李總，恕我直言，這麼大量的股票，如果走公開市場，對股價的影響會很大。”
“所以我們才需要私下處理。”
李彼得說得很直接，“周先生，這批股票是我們之前做承銷和質押業務時積累下來的，現在行裡需要調整資產結構，回籠資金。
但直接拋售，對市場、對我們、對這家公司都不是好事。”
他頓了頓，觀察著周國棟的反應：“我們希望能找到有實力的長期投資者接手，價格可以談，但必須保密，必須一次**易，而且資金要快。”
周國棟沉默了幾秒，像是在凝神思考。
“李總，我能問問，為什麼選這個時候處理嗎？”
他裝作好奇的問道，“據我瞭解，佳寧現在風頭正勁，股價也在高位。
按理說，應該繼續持有纔對。”
這個問題很關鍵。
如果周國棟不問，反而顯得可疑。
一個真正的投資者，麵對這麼大一筆交易，不可能不關心出售動機。
李彼得顯然早有準備。
“幾個原因。”
他平靜的說道，“第一，行裡最近在做資產重分類，一些非核心的股權投資需要清理。
第二，我們對地產板塊的整體風險敞口有些高，需要適當降低。
第三……”
他頓了頓，看向周國棟：“周先生既然對佳寧有瞭解，應該知道這家公司的風格比較激進。
我們作為銀行，更偏好穩健的資產。
現在趁著市場好，價格合適，退出一部分，是理性的風控選擇。”
這個解釋，合情合理。
但周國棟知道，真正的理由，是渣打急需現金改善資本充足率，而佳寧是手裡最容易變現、也最需要儘快脫手的資產。
隻是這種話，李彼得不可能明說。
“我理解。”
周國棟點點頭，重新看向那份檔案，“2000萬股……按現在的市價，差不多3.2億港幣。
這不是個小數目。”
“所以我們需要有實力的買家。”
李彼得接話道，“周先生，如果您有興趣，我們可以深入談談價格和交易細節。”
周國棟冇有立刻回答。
他拿起檔案，仔細看了起來。
檔案上除了股票數量和程式碼，還有一些基本的財務資料，但都是公開資訊，冇有什麼特彆的。
看了一會兒，他放下檔案，抬頭看向李彼得。
“李總，價格方麵，你們有什麼想法？”
“周先生，這批股票現在的市價，您也清楚。
但我們既然是私下交易，一次性轉讓這麼大數量，肯定要有些折讓。
我們的初步想法是，在目前市價的基礎上，打九折。”
九折。
也就是說，3.2億的市值，渣打要2.88億。
周國棟心裡快速計算著。
霍建寧給他的底線是八折，也就是2.56億。
但談判不可能一上來就亮底牌，他得先還價。
“九折……”
周國棟皺了皺眉，露出為難的表情，
“李總，這個折扣，對一次性接這麼多股票來說，吸引力有限啊。”
他頓了頓，解釋道：“您也知道，這麼大數量的股票，接過來之後，短期根本冇法出貨。
如果我長期持有，就要承擔市場波動的風險，還要損失資金的機會成本。九折，真的不夠。”
“那周先生覺得，多少合適？”
李彼得問道，語氣很平靜，顯然早有準備。
“七五折。”周國棟報出一個數字。
李彼得的眉頭皺了起來。
“周先生，這個價格太低了。
我很難向上麵交代。”
“李總，我是做投資的，不是做慈善。”
周國棟臉色一冷，語氣也強硬起來，“佳寧現在的股價，是不是真的值16塊，您比我清楚。
地產市場雖然火爆，但佳寧這種高槓桿的公司，風險有多大，您也應該明白。
我接這批股票，是要承擔真金白銀的風險的。
七五折，是我的底線。”
這話說得很直白，幾乎是在明示“我知道佳寧有問題”。
李彼得的臉色變了變。
他盯著周國棟看了幾秒，緩緩說道：“周先生對佳寧，似乎有些不太樂觀？”
“我隻是實事求是。”周國棟迎著他的目光，“李總，咱們明人不說暗話。
佳寧的財報，我仔細看過。負債率，關聯交易，抵押物情況……
這些資料，騙騙散戶可以，騙不了專業的機構。
我之所以還願意接，是因為我相信，就算有問題，以佳寧的資產底子，也不至於一文不值。
但前提是，價格要足夠低，低到哪怕最壞的情況發生，我也虧得起。”
這番話，既展現了專業，也表明瞭態度。
我不是傻子，我知道風險。
但如果你價格夠低，我願意賭。
李彼得沉默了。
他拿起咖啡杯，喝了一口，但杯子早就空了。
他放下杯子，微微出神。
過了大概一分鐘，李彼得才重新開口。
“周先生，七五折，真的不可能。
我們也有我們的成本，有我們的底線。
這樣吧，八五折，這是我能做主的最高許可權了。”
“八折。”
周國棟寸步不讓，“李總，我說了，七五折是我的底線。
但我理解你們的難處，各讓一步，八折。
這是我的最終報價，如果行，我們就繼續談細節。
如果不行……”
他冇有說完，但意思很明確。
不行就拉倒。
李彼得的臉色更難看了。
他盯著周國棟，像是在權衡。
周國棟心裡也在打鼓。
八折，2.56億，這是霍建寧給的底線。
但他報出這個價，其實是在賭，賭渣打比他們更急，更需要這筆交易在年底前完成。
時間一分一秒過去。
每一秒都顯得格外漫長。
終於，李彼得開口了。
“周先生，八折……這個價格，我需要請示一下上級。
能給我一點時間嗎？”
“當然。”周國棟心裡鬆了口氣，但臉上依舊平靜，“不過李總，我的時間也有限。
如果今天之內能確定，最好。
如果不行，我可能要重新考慮其他的投資機會了。”
這是在施壓了。
李彼得點點頭，站起身。
“周先生稍等，我出去打個電話。”
“請便。”
李彼得向周國棟示意了一下，隨後走出了會議室。
門關上，房間裡隻剩下週國棟一個人。
他端起已經涼透的咖啡，喝了一大口，才發現自己的手在微微發抖。
雖然表麵上一臉鎮定，兩三億的資金像樹葉一樣往外撒。
實際上他心裡緊張的一逼。
幸好，渣打這邊出麵接待他的隻有李彼得，如果人在多點，他實在不知道自己會不會漏底。
接下來，就看渣打那邊的決定了。
如果對方同意八折，交易就成了一大半。
如果不同意……
周國棟搖搖頭，把這個念頭甩出腦子。
必須同意。
他需要這筆交易成功，向陳秉文和霍建寧證明，他周國棟值得信任。
五分鐘過去了。
十分鐘過去了。
李彼得還冇回來。
周國棟心裡開始有些不安。
是價格談不攏？
還是出了什麼意外？
他強迫自己冷靜下來，重新拿起那份檔案，假裝在研究，實際上一個字也看不進去。
又過了五分鐘，門開了。
李彼得走了進來，臉色比剛纔出去時好了一些。
“周先生，”
他在周國棟對麵坐下，表情嚴肅，“我和上級請示過了。
八折，我們可以接受。
但是……”
他頓了頓，加重語氣：“有兩個條件。”
“請說。”周國棟心裡一塊石頭落地，但表情依舊平靜。
“第一，交易必須絕對保密。
不能走聯交所的公開市場，要場外完成，而且不能公告。
我們之間要簽最嚴格的保密協議，如果訊息泄露，貴公司要承擔全部責任和損失。”
“這個冇問題。”周國棟點頭，“我們也不希望市場知道這筆交易。”
“第二，”李彼得繼續說道，“資金要快。
簽約後三個工作日內，全款到賬。不能分期，不能拖延。”
“三個工作日……”周國棟皺了皺眉，“時間有點緊。
這麼大一筆資金調動，我們需要時間走流程。”
“周先生，這是我們的底線。”李彼得的態度很堅決，“我實話說吧，我們必須在年底前完成這筆交易，改善報表。
如果資金不能及時到位，交易就作廢。”
周國棟沉默了幾秒，像是在權衡。
其實霍建寧早就交代過，資金已經準備好，隨時可以調動。
但他不能表現得太痛快，否則會引起懷疑。
“李總，三個工作日，我可以答應。
但前提是，所有的法律檔案和過戶手續，要同步進行，不能有任何拖延。”
“這是自然。”李彼得點頭。
“另外，”周國棟補充道，“交易價格，就按今天的收盤價計算。
從明天開始，到交易完成前，如果佳寧股價大幅波動，價格要相應調整。”
這是保護性條款。
如果在這幾天裡，佳寧股價暴跌，周國棟不可能還按原來的高價接盤。
李彼得想了想，點頭同意。
“可以，但要有上限。
跌幅超過10%，我們重新談。
漲幅超過10%，價格不變。”
“成交。”周國棟伸出手。
李彼得和他握了握。
兩隻手都很用力。
“周先生，合作愉快。”李彼得臉上重新露出笑容。
“合作愉快。”周國棟也笑了。
......
當天晚上，周國棟把談判結果彙報給霍建寧。
“霍生，談成了。
2000萬股，總價2.56億，八折。
條件都按我們要求的，保密、離岸賬戶、三個工作日到賬。”
電話那頭，霍建寧沉默了兩秒，然後笑了：“國棟，乾得漂亮。”
“謝謝，霍生。
不過渣打那邊很急，我估計他們年底報表壓力很大。”
周國棟補充道。
“嗯，沒關係，資金我會安排，錢隨時可以支付。”
“好的。”
結束通話電話，霍建寧長長舒了口氣。
第一步，成了。
接下來，就是怎麼用這批股票，撬動整個做空計劃了。
......